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行情回顧：2023年1月16日-1月20日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲2.5%，跑輸滬深300指數(shù)0.1%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第14；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲7.8%，跑輸滬深300指數(shù)0.2%，在申萬行業(yè)分類中排名9位。本周漲幅前五的個股為廣譽遠（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、特寶生物（+15.09%）、凱因科技（+14.57%）、博騰股份（+13.83%）。
　　2023創(chuàng)新藥投資策略：周期底部反轉(zhuǎn)，積極布局。中國創(chuàng)新藥正經(jīng)歷第一輪創(chuàng)新藥周期。在2015年之后的幾年里，醫(yī)藥行業(yè)頂層經(jīng)歷了快速而劇烈的變革，創(chuàng)新藥領(lǐng)域隨著人才、資本、頂層政策的利好，18年始迎來了三年牛市。但自2021上半年開始，由于醫(yī)保限制了創(chuàng)新藥的價格，疊加腫瘤領(lǐng)域一片紅海，出海失敗等因素影響，創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，其中港股創(chuàng)新藥企跌幅較大。2022年6月至今，得益于醫(yī)保談判簡易續(xù)約規(guī)則發(fā)布、國際會議發(fā)表重磅數(shù)據(jù)和大金額授權(quán)出海等因素影響，創(chuàng)新藥行情觸底回升，歷經(jīng)兩輪上漲行情。我們認為，過去壓制創(chuàng)新藥股價的行業(yè)因素，將在2023年逐步得到改善，建議重點關(guān)注創(chuàng)新藥板塊，當(dāng)前板塊整理估值仍合理偏低估，建議選擇出海邏輯通順，大單品放量的標的。重點關(guān)注：百濟神州、康方生物、康諾亞、諾誠健華、恒瑞醫(yī)藥、海思科、先聲藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、信達生物、德琪醫(yī)藥等。
　　投資策略及配置思路：節(jié)前A股和港股醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)開門紅，醫(yī)藥次新股、復(fù)蘇相關(guān)標的，以及底部標的漲幅明顯，市場活躍度顯著提升，體現(xiàn)了開年市場對于醫(yī)藥的關(guān)注度正在增加。結(jié)合23年醫(yī)藥年度策略，我們認為春節(jié)后醫(yī)藥行業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)。回顧醫(yī)藥板塊，2019年1月至2021年6月底持續(xù)2年半大牛市（+約150%），在新冠和醫(yī)保政策影響下，投資賽道化，風(fēng)格極致分化，從2021年7月至2022年9月底，醫(yī)藥指數(shù)深度調(diào)整-40%，估值（TTM估值處于近20年低位）和配置（近5年大底）創(chuàng)歷史大底。我們判斷2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化牛市，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-疫情防控正加速放開，國內(nèi)就診和消費復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號，政策關(guān)注點正從醫(yī)保控費逐步轉(zhuǎn)向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認為醫(yī)藥行情持續(xù)性強，醫(yī)藥消費、科技和制造將依次崛起，具體細分看好如下：
　　一、醫(yī)藥消費崛起：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團、昆藥集團、康緣藥業(yè)、同仁堂、健民集團、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消費藥械：關(guān)注：長春高新、興齊眼藥、華東醫(yī)藥、泰恩康、辰欣藥業(yè)、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大參林、老百姓和益豐藥房；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
　　二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關(guān)注宏觀流動性改善，同時新一輪國家醫(yī)保談判已經(jīng)啟動，大品種23年或?qū)⑦M入放量期，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等。
　　三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進口替代，同時設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：邁瑞醫(yī)療、普門科技、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、三諾生物及浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理和骨科，關(guān)注微創(chuàng)電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療等；4）生命科學(xué)上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進口替代，關(guān)注：華大制造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀和近岸蛋白等；
　　本周投資組合：太極集團、智飛生物、長春高新、東誠藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、濟川藥業(yè)；
　　二月投資組合：太極集團、智飛生物、康緣藥業(yè)、東誠藥業(yè)、一心堂、愛爾眼科；
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險