久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、當(dāng)周（1.16-1.20）回顧與周專題：
　　1.16到1.20申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲2.50%，漲跌幅列全行業(yè)第12，跑輸滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。當(dāng)周周專題，我們用18張圖表詳細(xì)分析2022Q4公募基金重倉(cāng)醫(yī)藥持股變化。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、當(dāng)周表現(xiàn)：當(dāng)周醫(yī)藥趨勢(shì)繼續(xù)向上，突破這一波11月22日指數(shù)高點(diǎn)，周中日間波動(dòng)較大。細(xì)分方向方面，CXO、高?？蒲?、個(gè)別低位創(chuàng)新藥個(gè)股、個(gè)別泛復(fù)蘇個(gè)股、橫盤或低位疊加催化的個(gè)股表現(xiàn)較好。2023年初至今，【創(chuàng)回歸】【泛復(fù)蘇】【漲水位】是表現(xiàn)最好的三條主線。
　　2、原因分析：春節(jié)前這一周，演繹的邏輯可以用兩個(gè)“外溢”來(lái)解釋。CXO、高?？蒲小€(gè)別低位創(chuàng)新藥表現(xiàn)好，代表【創(chuàng)回歸】的邏輯外溢。高?？蒲?、個(gè)別泛復(fù)蘇個(gè)股表現(xiàn)好，代表【泛復(fù)蘇】的邏輯外溢。而橫盤或低位疊加催化的個(gè)股表現(xiàn)較好，代表醫(yī)藥強(qiáng)勢(shì)板塊的活躍度外溢，市場(chǎng)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥的風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，在積極尋找“橫盤&低位+催化”來(lái)做補(bǔ)漲。從整個(gè)1月份來(lái)看，【創(chuàng)回歸】和【泛復(fù)蘇】是表現(xiàn)最好的兩條主線，【漲水位】帶來(lái)得低位股百花齊放也算不錯(cuò)。【創(chuàng)回歸】表現(xiàn)源于美國(guó)加息預(yù)期拐點(diǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性向好預(yù)期對(duì)于港股創(chuàng)新藥帶動(dòng)，進(jìn)而利于打開創(chuàng)新類資產(chǎn)估值樂觀錨定效應(yīng)上限；【泛復(fù)蘇】表現(xiàn)源于第一輪沖擊已經(jīng)漸漸離去，第二波還沒有來(lái)到，在這個(gè)窗口期，一片復(fù)蘇向好的跡象；另外，醫(yī)藥熱度持續(xù)提升過程中持續(xù)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，讓整個(gè)板塊估值提升有了可能，所以導(dǎo)致“低位+”【漲水位】邏輯成了市場(chǎng)追逐的醫(yī)藥階段性第三條投資主線。
　　3、當(dāng)下展望：2023年醫(yī)藥會(huì)面臨什么樣的宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境？1、宏觀流動(dòng)性預(yù)期持續(xù)向好：美國(guó)加息預(yù)期拐點(diǎn)改變流動(dòng)性預(yù)期，打開創(chuàng)新類資產(chǎn)估值樂觀錨定效應(yīng)上限。2、疫情反復(fù)導(dǎo)致基本面不連續(xù)，但會(huì)有持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期及多個(gè)反復(fù)復(fù)蘇窗口期（體感預(yù)期及能否證偽）：現(xiàn)在是第一輪沖擊后期，3-4月份及下半年，至少還要面臨2次疫情沖擊，2023年不是流暢的一年。3、醫(yī)藥政策已不是關(guān)鍵變量：始于2018年的醫(yī)保局支付端變革政策擾動(dòng)力逐步弱化，市場(chǎng)認(rèn)知預(yù)期比實(shí)際情況差，對(duì)醫(yī)藥板塊擾動(dòng)弱化。（化藥出清，部分器械中后段，中藥友好，服務(wù)空窗）。4、2023年是疫情新時(shí)代醫(yī)藥全民參與體感（全民抗疫+全民康復(fù)+全民預(yù)防，幾輪演繹）最好的一年，是醫(yī)藥業(yè)績(jī)大年，尤其是一季度：2023年，個(gè)人自愿的醫(yī)藥支出將會(huì)是過去幾年和未來(lái)幾年的高點(diǎn)，醫(yī)藥的交易熱度會(huì)非常好。綜上，2023年對(duì)醫(yī)藥我們是樂觀的，邏輯看全年，操作看窗口期，主線節(jié)奏是【抗疫、復(fù)蘇】循環(huán)往復(fù)，【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振。2023年Q1，我們的策略基調(diào)是：窗口期樂觀，原因在于：第一，醫(yī)藥已經(jīng)有了不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升，醫(yī)藥倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看全基仍有提升空間。第二，【創(chuàng)回歸】的流動(dòng)性邏輯和【泛復(fù)蘇】的窗口期恢復(fù)邏輯都還在。第三，醫(yī)藥今年很多公司的1季報(bào)確實(shí)值得期待。節(jié)奏上，手有倉(cāng)位、心中不慌、牛市思維、做好輪動(dòng)、百花齊放、靜待方向。后續(xù)：第一，【創(chuàng)回歸】階段性看邏輯外溢，仍有預(yù)期差或者邊際變化的創(chuàng)新藥、CRO，或者考慮配置價(jià)值的低位CDMO；第二，春節(jié)出了一堆消費(fèi)復(fù)蘇數(shù)據(jù)，【泛復(fù)蘇】做差異化外溢，要么復(fù)蘇類白馬配置價(jià)值，要么尋求低位泛復(fù)蘇外溢，比如高?？蒲兄惖?；第三，考慮到醫(yī)藥熱度，大家都處于找理由做多階段，【調(diào)研行情】（本質(zhì)上是找變化）要重視；第四，會(huì)提前演繹【1季報(bào)業(yè)績(jī)】行情，像業(yè)績(jī)比較硬的中藥，但估值要足夠低，市場(chǎng)才有參與的意愿。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年全年角度：【抗疫、復(fù)蘇】循環(huán)往復(fù)，【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振。（1）創(chuàng)回歸（演繹2023流動(dòng)性預(yù)期）：2023年伴隨流動(dòng)性持續(xù)改善預(yù)期，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥會(huì)再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好國(guó)際化、平臺(tái)化、新技術(shù)類公司（百濟(jì)神州、榮昌生物、信達(dá)生物、君實(shí)生物、科濟(jì)藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等）；當(dāng)下看好有認(rèn)知差和邊際變化的創(chuàng)新類&大單品公司（例如凱因科技、恒瑞醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)、歐林生物、百克生物、諾思蘭德等）；當(dāng)下看好創(chuàng)新行情帶動(dòng)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，中小市值由于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的彈性（泰格醫(yī)藥、諾思格、陽(yáng)光諾和等）及CDMO的低位配置價(jià)值（藥明生物、藥明康德、康龍化成、九洲藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等）。
　?。?）泛復(fù)蘇（演繹2023波動(dòng)中復(fù)蘇長(zhǎng)預(yù)期）：持續(xù)看好中長(zhǎng)期可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇（眼科、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等），2023年復(fù)蘇波動(dòng)狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時(shí)刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗(yàn)證，當(dāng)下更看好低估邊際變化的可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇（智飛生物、普瑞眼科、華東醫(yī)藥、康華生物等）；持續(xù)看好剛需嚴(yán)肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇（維力醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、恩華藥業(yè)、樂普醫(yī)療、健友股份等）；當(dāng)下看好低估值泛復(fù)蘇如高?？蒲屑八帣C(jī)等（藥康生物、奧普邁、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等）。
　?。?）強(qiáng)自主（演繹2023特殊宏觀環(huán)境）：自主可控有望成為未來(lái)3-5年重要主線，持續(xù)看好非新冠中藥（中藥