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主要觀點(diǎn)
　　行情回顧：春節(jié)前一周（01.16-01.20日，下同），A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)上漲2.50%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)0.13pct、跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指1.23pct。在申萬31個子行業(yè)中，醫(yī)藥生物漲跌幅排名第14位，整體表現(xiàn)一般。港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌1.16%，跑輸恒生指數(shù)2.56pct，在12個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，漲跌幅排名第11位。
　　本周觀點(diǎn)：后疫情時代，建議關(guān)注診療恢復(fù)+消費(fèi)復(fù)蘇
　　常規(guī)診療逐步恢復(fù)。根據(jù)CDC統(tǒng)計(jì)，2023年1月23日，全國新冠核酸檢測陽性率已降低到5.5%，較2022年12月25日的高峰值29.2%下降明顯；同時，醫(yī)院端救治壓力也在同步趨緩，全國（不含港澳臺）發(fā)熱門診就診人數(shù)已下降到11萬人次，較峰值286.7萬人下降96.2%，全國在院新冠感染數(shù)已從峰值的162.5萬人下降至24.8萬人，較峰值減少84.8%。我們認(rèn)為隨著新冠感染快速達(dá)峰，而春運(yùn)返鄉(xiāng)并未帶來農(nóng)村大幅反彈，院內(nèi)新冠相關(guān)診療壓力有望逐步緩解；同時，全國普通門診正在逐步恢復(fù)，普通門診當(dāng)中新冠患者比例在逐步降低，到1月17日非新冠的在普通門診的就診率達(dá)到99.5%，提示門診正常診療在逐步恢復(fù)。建議關(guān)注IVD集采帶來的預(yù)期逐步消化，預(yù)計(jì)進(jìn)口替代邏輯下的化學(xué)發(fā)光等IVD細(xì)分領(lǐng)域高速增長，以及受益于國內(nèi)產(chǎn)品升級換代，海外市場不斷開拓的低值耗材領(lǐng)域。
　　出行回暖助力醫(yī)療消費(fèi)復(fù)蘇。根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。在春節(jié)期間線下出行和消費(fèi)逐步恢復(fù)下，前期受限于疫情影響的醫(yī)療服務(wù)，例如眼科、牙科、體檢等診療消費(fèi)有望持續(xù)復(fù)蘇；同時，建議關(guān)注“陽康”后身體調(diào)理產(chǎn)生對滋補(bǔ)中藥的相關(guān)需求。
　　長坡厚雪之國產(chǎn)創(chuàng)新藥逐步兌現(xiàn)，以及進(jìn)口替代下的核心醫(yī)療設(shè)備。1月18日，國家醫(yī)保局發(fā)布新版藥品目錄，本次目錄調(diào)整，共有111個藥品進(jìn)入目錄，3個藥品被調(diào)出目錄，整體看平均降價符合預(yù)期，談判和競價新準(zhǔn)入的藥品價格平均降幅達(dá)60.1%，與2022年基本持平。支持國產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品進(jìn)入目錄成功率持續(xù)提高，本次目錄新增的藥品大部分是5年內(nèi)新上市的藥品，其中有23個藥品是2022年當(dāng)年上市的；調(diào)整中有24個國產(chǎn)重大新創(chuàng)新藥品被納入了談判，最終20個藥品談判成功，成功率達(dá)83.3%。此外，在設(shè)備貼息貸款、ICU擴(kuò)建和醫(yī)療新基建下沉需求帶動下，看好進(jìn)口替代邏輯下PET/CT醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和上游數(shù)字化X線探測器等設(shè)備，以及科研領(lǐng)域國產(chǎn)滲透率較低的高端質(zhì)譜儀等。
　　投資建議
　　建議關(guān)注院內(nèi)診療恢復(fù)下，IVD需求修復(fù)：邁瑞醫(yī)療、萬孚生物、基蛋生物等；
　　低值耗材領(lǐng)域：振德醫(yī)療、采納股份、康德萊等
　　醫(yī)療消費(fèi)復(fù)蘇：愛爾眼科、歐普康視、通策醫(yī)療、美年健康等
　　滋補(bǔ)中藥：同仁堂，壽仙谷，東阿阿膠，九芝堂等
　　創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：金斯瑞生物、傳奇生物、科濟(jì)藥業(yè)、和元生物等
　　核心醫(yī)療設(shè)備：邁瑞醫(yī)療、奕瑞科技、聯(lián)影醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、聚光科技、海能技術(shù)等
　　風(fēng)險提示
　　新冠疫情反復(fù)；藥品/耗材降價風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險等。