>> 華創(chuàng)證券-嘉友國際(603871)2022年業(yè)績預(yù)告點評：22年業(yè)績預(yù)增80%-100%，持續(xù)看好公司業(yè)績釋放與“一帶一路”主題共振-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 1382KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,周儒飛 |
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公司發(fā)布2022年全年業(yè)績預(yù)增公告：1）預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利為6.17-6.86億元，同比增80%-100%；扣非歸母凈利6.06-6.75億元，同比增83.63%-104.39%。業(yè)績超出wind市場一致預(yù)期（約6億元），區(qū)間上限高于我們此前6.22億的盈利預(yù)期。2）分季度看：公司Q1-3實現(xiàn)扣非歸母凈利分別為1.1、1.8及1.7億，依據(jù)Q4取中值為1.85億，同比增長101%，并將為公司上市以來單季度最高業(yè)績表現(xiàn)。3）公司解釋業(yè)績增長因素，得益于公司戰(zhàn)略定位準確，且業(yè)務(wù)模式在新的市場得以復(fù)制和創(chuàng)新。分區(qū)域看，蒙古業(yè)務(wù)：物貿(mào)一體化模式在蒙古主焦煤進口業(yè)務(wù)中體現(xiàn)出優(yōu)勢，新增與蒙古礦山的長期采購協(xié)議及與中方最終用戶的銷售協(xié)議保障了公司中蒙物流市場份額及利潤的增長空間。非洲項目：公司投資建設(shè)的非洲剛果（金）卡松巴萊薩-薩卡尼亞道路與陸港的現(xiàn)代化改造項目啟動試運營，復(fù)制并創(chuàng)新中蒙業(yè)務(wù)模式形成了新的業(yè)績增長點。中亞業(yè)務(wù)：以霍爾果斯口岸為橋頭堡搭建的中亞方向口岸堆場正式投入運營，中亞區(qū)域業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。
我們強調(diào)公司作為“一帶一路”精選標的，進入業(yè)績釋放期。我們認為公司潛力項目增量明確，假設(shè)疫情后業(yè)務(wù)修復(fù)、運價穩(wěn)定，以及達到投產(chǎn)投運的穩(wěn)態(tài)后，公司的供應(yīng)鏈貿(mào)易-含蒙古國段運輸、中蒙OT銅精礦運輸、中非跨境運輸、剛果（金）卡薩項目分別能夠為公司帶來2、1、1、2億增量利潤，我們預(yù)計公司穩(wěn)態(tài)經(jīng)營后看2024年能夠?qū)崿F(xiàn)約10.9億利潤（公司業(yè)績目標10億），隨著各業(yè)務(wù)體量的進一步增長，仍具備較大發(fā)展?jié)摿Α?br> 公司布局關(guān)鍵跨境節(jié)點物流資產(chǎn)，具備核心競爭力。公司現(xiàn)有海關(guān)監(jiān)管場所/保稅庫合計7個，其中中蒙6個、中亞1個（中非薩卡尼亞口岸和莫坎博口岸尚未投入正式運營）。1）中蒙口岸倉儲：公司當前擁有的倉儲能力占甘其毛都口岸現(xiàn)有倉儲能力的50%以上。2）中亞口岸倉儲：2022年4月中亞口岸霍爾果斯嘉友恒信海關(guān)監(jiān)管場所建成并投入運營。3）非洲卡薩項目：包括建設(shè)150KM公路、2個邊境口岸等項目，當前道路已實現(xiàn)全線通車，轉(zhuǎn)入收費試運營階段；兩個口岸已投入試運營。
員工持股計劃健全激勵機制、彰顯公司信心。計劃（草案）設(shè)定2023-2025年凈利潤目標相較于2021年增長134%、192%、280%，測算對應(yīng)凈利潤為8、10、13億元。持股計劃立足業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)鍵期，有助于健全公司激勵機制，充分調(diào)動員工積極性以推動公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和目標的實施和完成，保證公司業(yè)績穩(wěn)定增長，推動公司市值穩(wěn)步提升，為股東創(chuàng)造價值。
投資建議：1）盈利預(yù)測：基于疫情管控政策優(yōu)化后復(fù)蘇預(yù)期逐步強化，我們小幅上調(diào)2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為6.5、8.4、10.9億元（原預(yù)測分別為6.2、8.3、10.7億元），對應(yīng)EPS分別為1.3、1.68、2.19元，對應(yīng)PE分別為17、13、10倍。2）投資建議：維持2023年目標市值為151億元，對應(yīng)目標價30元，較現(xiàn)價有33%增長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國外環(huán)境發(fā)生惡劣變化導(dǎo)致卡薩項目等運營不及預(yù)期、主焦煤運輸價格劇烈波動、疫情影響超預(yù)期等。
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