久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　1、全球半導(dǎo)體銷售額來看，自2022年5月達(dá)到階段性高點(diǎn)（518.2億美元）以來開始持續(xù)下滑，截至2022年11月下滑幅度有逐漸擴(kuò)大的趨勢，WSTS預(yù)計(jì)2022年全年半導(dǎo)體銷售額5801億美元，同比+8.9%，預(yù)計(jì)2022年12月銷售額為402.30億美元，同比大幅下降-20.88%，延續(xù)下跌趨勢。
　　 2、臺(tái)股月度營收來看，半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)持續(xù)分化，重資產(chǎn)制造端較下游設(shè)計(jì)及消費(fèi)電子端下降幅度小。
　　 1）制造板塊：半導(dǎo)體封測、PCB制造及原料等板塊受到下游需求下降的影響，總體業(yè)績持續(xù)下滑；半導(dǎo)體制造和材料端受益于全球晶圓產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是2022Q4以來增速呈下滑趨勢。
　　 2）輕資產(chǎn)（設(shè)計(jì)）板塊：受到下游消費(fèi)電子景氣度不高的影響，芯片設(shè)計(jì)廠商積極去庫存，產(chǎn)品ASP下降，導(dǎo)致下半年?duì)I收下滑。
　　 3）電子元器件板塊：由于下游需求疲弱或有波動(dòng)，公司業(yè)績同比呈下滑趨勢。
　　 4）消費(fèi)電子板塊：受到下游需求下滑的影響，公司整體業(yè)績波動(dòng)，其中手機(jī)和消費(fèi)電子代工板塊年底跌幅縮窄。
　　 3、全球主要半導(dǎo)體廠商22Q3財(cái)務(wù)表現(xiàn)及Q4指引情況來看，22Q3業(yè)績出現(xiàn)分化，22Q4全半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈景氣度均出現(xiàn)下滑。
　　 22Q3晶圓生產(chǎn)、代工和封測等生產(chǎn)端板塊延續(xù)增長態(tài)勢，但是受到下游需求下降的影響，設(shè)計(jì)和IDM板塊相關(guān)公司業(yè)績同比下滑；
　　展望22Q4業(yè)績，根據(jù)各公司指引，半導(dǎo)體各板塊的公司業(yè)績多數(shù)出現(xiàn)下滑，其中依然延續(xù)增長的細(xì)分公司包括晶圓代工的臺(tái)積電和格芯，以及SiC板塊的安森美。
　　 4、據(jù)彭博社2023年1月27日?qǐng)?bào)道，在上周五（2023年1月27日）于華盛頓結(jié)束的會(huì)談中，美國政府與荷蘭和日本達(dá)成協(xié)議，限制向中國出口部分芯片先進(jìn)制造設(shè)備。
　　從企業(yè)在商言商角度出發(fā)，我們認(rèn)為成熟制程仍有產(chǎn)業(yè)鏈充分合作的基礎(chǔ)，對(duì)美歐日而言，繼續(xù)銷售部分設(shè)備，同時(shí)利用中國大陸成熟制程降低芯片成本仍是最優(yōu)選擇。
　　市場關(guān)注點(diǎn)主要聚焦DUV光刻機(jī)能否對(duì)華銷售，我們認(rèn)為不必過度擔(dān)心。ASML未來可以采取硬件降級(jí)或軟件鎖定方式，限制部分機(jī)型的特性，例如降低光刻機(jī)套刻精度，以限制多重曝光的實(shí)現(xiàn)。至于全球最先進(jìn)的EUV（極紫外）光刻機(jī)，此前一直對(duì)華禁售，如若本次限制措施落地，對(duì)于EUV光刻機(jī)而言不存在增量影響。
　　 5、對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)，我們認(rèn)為行業(yè)周期有望2023年觸底反彈，板塊估值目前位于歷史低位，我們認(rèn)為當(dāng)前是較好配置時(shí)機(jī)。
　　 1）關(guān)注庫存拐點(diǎn)、估值低位、“全球前三名”和高端芯片國產(chǎn)化邏輯的IC設(shè)計(jì)公司。如恒玄科技、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、龍芯中科、北京君正、晶晨股份、中穎電子、兆易創(chuàng)新、普冉股份、思特威、艾為電子、格科微、韋爾股份、瀾起科技、聚辰股份等。
　　 2）關(guān)注“卡脖子”環(huán)節(jié)國產(chǎn)化歷史機(jī)遇，特別是半導(dǎo)體制造-設(shè)備-零部件自主。如芯源微、盛美上海、中微公司、北方華創(chuàng)、富創(chuàng)精密、中芯國際、華虹半導(dǎo)體、華海清科、拓荊科技、至純科技等。
　　我們認(rèn)為未來半導(dǎo)體行業(yè)未來的成長空間依然很大，按照歷史來看，全球半導(dǎo)體行業(yè)總產(chǎn)值呈現(xiàn)上升趨勢，2011-2021年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模CAGR為6.4%，2021年同比增長26%至5559億美元。短期來看，半導(dǎo)體下游需求調(diào)整，板塊出現(xiàn)分化；但是長期來看，隨著已推出產(chǎn)品的更新?lián)Q代及應(yīng)用場景的不斷豐富，對(duì)于半導(dǎo)體的需求料將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，打開更大的成長空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情持續(xù)，下游需求釋放不及預(yù)期，產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期，國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)等。