>> 國盛證券-宏觀點評-兼評2022年財政收官：2023年赤字率和專項債規(guī)模會是多少？-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園 |
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事件：2022年12月一般公共預算收入同比61.1%（前值24.6%），1-12月累計同比0.6%（前值-3.0%），扣除留底退稅后當月同比59.9%（前值24.8%）；12月一般公共預算支出同比3.0%（前值4.8%），1-12月累計同比6.1%（前值6.2%）。
核心結(jié)論：2023年財政將加力提效、中央加杠桿，預計赤字率高于3%、新增專項債近4萬億。
1、單月看，2022年12月財政數(shù)據(jù)延續(xù)11月的特征，整體有喜有憂：“喜”在，一般財政收入進一步走高；四大稅種多維持較高增速；土地和地產(chǎn)相關(guān)稅收由負轉(zhuǎn)正，指向地產(chǎn)弱修復；非稅收入再度高增；“憂”在，出口退稅同比進一步走弱，反映出口壓力仍大；財政支出后勁不足導致基建相關(guān)支出延續(xù)回落；土地出讓收入延續(xù)走弱，地方土地財政仍承壓。
2、全年看，2022年財政收入端在留抵退稅、經(jīng)濟下行、土地市場低迷等的拖累下明顯少收；但在結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金、盤活存量資金、準財政等的支持下，支出端仍保持較強韌性。
>收入端：在留抵退稅、經(jīng)濟下行、土地市場低迷等的拖累下明顯少收。2022年廣義財政收入28.2萬億，僅完成預算的91.2%、完成情況為近年來最低。其中，一般財政收入20.4萬億，完成預算的97%；政府性基金收入7.8萬億，完成預算的79%，是廣義財政收入的主要拖累。
>支出端：在結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金、盤活存量資金、準財政等的支持下，仍保持較強韌性、尤其是一般財政。2022年廣義財政支出37.1萬億，完成預算的91.4%。其中，一般財政支出26.1萬億，完成預算的98%，表現(xiàn)出較強韌性，軋差估算結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余及盤活存量資金規(guī)可達3.4萬億；政府性基金支出11.1萬億，完成預算的79.6%，同樣是廣義財政支出的主要拖累。
3、展望2023年，維持年度報告觀點：穩(wěn)增長仍是財政的首要目標，財政政策會加力提效、“中央加杠桿”，規(guī)模上“赤字率抬升、專項債規(guī)模仍高、準財政繼續(xù)發(fā)力”。
>往后看，2022年部分財政特征將發(fā)生變化，如2023年經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)稅收可能有所改善、防疫等部分剛性支出壓力可能緩解、大規(guī)模留抵退稅可能退出、大規(guī)模盤活存量資金可能難以為繼等；也有些特征將持續(xù)，如穩(wěn)增長仍是財政首要目標、地方財政仍承壓等?？傮w看，維持年度觀點：2023年財政將加力提效、中央加杠桿，其中，赤字率有望抬升至3%左右甚至更高，專項債規(guī)?？赡艹制街?.65萬億甚至接近4萬億；開發(fā)性、政策性金融等準財政繼續(xù)發(fā)力等。
4、具體看，2022年12月財政收支有以下特征：
1）12月一般財政收入進一步好轉(zhuǎn)，稅收和非稅收入均明顯改善。結(jié)構(gòu)上，四大稅種多維持較高增速；土地與房地產(chǎn)相關(guān)稅收由負轉(zhuǎn)正、但絕對水平仍低，指向當前房地產(chǎn)仍是弱修復；出口退稅同比加速走弱，反映出口壓力仍大。財政支出增速有所放緩，財政支出后勁不足導致基建相關(guān)支出延續(xù)回落；民生相關(guān)支出增速也有所回落，疫情反復下醫(yī)療衛(wèi)生相關(guān)支出保持高位。
>總量看，12月一般財政收入大幅改善，稅收和非稅收入均明顯改善。12月一般財政收入1.82萬億，同比61.1%，增速連續(xù)三月大幅抬升（10-11月增速分別為15.7%和24.6%）。其中，稅收收入1.38萬億，同比大幅增長67.3%，主因低基數(shù)支撐（21年四季度緩稅、12月增速為-18.3%）、年末部分稅收加快入庫，是財政收入改善的主要拉動；非稅收入4397億，同比增長44.4%，為年內(nèi)最高水平，可能與年末國有資產(chǎn)盤活加快有關(guān)。
>稅收收入中，四大稅種雖有回落、但多維持較高增速，土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速由負轉(zhuǎn)正，出口退稅延續(xù)回落。四大稅種中，增值稅同比14.9%，較上月回落2.9個百分點；消費稅同比63.5%，較上月回落93.3個百分點，整體仍處較高水平，可能與年末消費稅加快入庫有關(guān)；企業(yè)所得稅同比8.8%，較上月回落22.4個百分點；個人所得稅同比轉(zhuǎn)負為-5.7%，較上月回落8.8個百分點。此外，土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收同比由負轉(zhuǎn)正為0.9%、絕對水平仍然較低，指向當前房地產(chǎn)市場仍是弱復蘇。外貿(mào)企業(yè)出口退稅同比-129.9%，較上月大幅回落113.8個百分點，指向當前出口下行壓力較大（12月出口同比-9.9%）。
>一般財政支出進一步放緩，基建相關(guān)支出延續(xù)回落，可能與財政前置導致支出后勁不足有關(guān)；民生相關(guān)支出增速也有所回落，疫情反復影響下醫(yī)療衛(wèi)生相關(guān)支出增速保持高位。12月一般財政支出3.3萬億，同比增長3.0%，較上月有所放緩（11月同比4.8%）；支出進度來看，低于季節(jié)性，完成全年預算的12.8%（近三年同期均值為14%）。主要分項來看，基建方面，整體支出增速延續(xù)負增為-2.8%，農(nóng)林水、交通運輸支出增速延續(xù)回落，城鄉(xiāng)社區(qū)支出增速有所抬升；民生方面，疫情反復影響下衛(wèi)生健康支出增速保持高位為32.3%，社保相關(guān)支出增速有所抬升，教育支出回落；債務(wù)付息支出增速為26.4%，較上月抬升30.4個百分點。
2）政府性基金：收入增速降幅繼續(xù)走闊，主因土地出讓收入仍低迷；支出增速降幅同樣繼續(xù)走闊，主因?qū)ｍ梻Y(jié)存額度使用完畢、對支出端支撐減弱。
>收入端看，12月政府性基金收入1.77萬億，同比-
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