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行情回顧：1月利率與信用債走勢(shì)分化，信用利差總體收窄。節(jié)奏上，1月信用債收益率呈V字形走勢(shì)，但較12月末有所下降。違約方面，1月無新增首次展期和首次違約，全月違約金額繼續(xù)下降；
　　海外基本面：美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度修復(fù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較強(qiáng)；美國(guó)通脹不改下行趨勢(shì)，通脹預(yù)期保持穩(wěn)定；歐元區(qū)通脹繼續(xù)回落，日本通脹再創(chuàng)新高；
　　國(guó)內(nèi)基本面：12月國(guó)內(nèi)人流和物流基本不再受到疫情相關(guān)限制，且國(guó)內(nèi)感染人數(shù)快速達(dá)峰，居民規(guī)避感染行為隨之減少，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心隨之增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所回暖。從生產(chǎn)端看，12月工業(yè)生產(chǎn)同比繼續(xù)回落，但服務(wù)業(yè)生產(chǎn)同比有所回升。從需求端看，12月國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)同比均回升，但出口同比繼續(xù)回落，指向內(nèi)需回暖但外需繼續(xù)走弱。金融數(shù)據(jù)方面，12月企業(yè)中長(zhǎng)貸表現(xiàn)亮眼，但企業(yè)和政府債券凈融資成為主要拖累。從高頻跟蹤看，1月國(guó)信高頻宏觀擴(kuò)散指數(shù)繼續(xù)回落，主要反映了2023年春節(jié)較往年更加靠前的影響，預(yù)計(jì)隨著疫情消退，1月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于向上修復(fù)進(jìn)程中；價(jià)格方面，受低基數(shù)影響，1月國(guó)內(nèi)通脹同比或穩(wěn)中有升；
　　貨幣政策：量方面，MLF繼續(xù)超額續(xù)作790億元。利率方面，政策利率繼續(xù)持平；
　　熱點(diǎn)追蹤：上半年貨幣政策基本穩(wěn)定，名義增長(zhǎng)率觸底回升，預(yù)計(jì)10年國(guó)開債波動(dòng)區(qū)間為[2.9%，3.3%]；
　　大勢(shì)研判：防疫放松后，感染快速達(dá)峰，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速恢復(fù)，無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行壓力加大；2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善，廣義流動(dòng)性向好，違約風(fēng)險(xiǎn)下行。