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1月市場(chǎng)行情及十強(qiáng)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)回顧：賺錢效應(yīng)較好
　　股市方面，1月以來(lái)全國(guó)范圍內(nèi)新冠感染人數(shù)過(guò)峰、春節(jié)人員流動(dòng)較去年同期相比明顯增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化的帶動(dòng)下權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，截至1月20日上證指數(shù)/萬(wàn)得全A上漲5.68%/7.09%。債市方面，1月十年期國(guó)債利率從2.82%上行至2.93，共變動(dòng)11bp，期限利差略有走闊。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擺脫債市負(fù)反饋陰影，整體賺錢效應(yīng)較好，市場(chǎng)平均平價(jià)和估值均提升，但對(duì)潛在贖回品種仍較警惕。
　　截至1月20日，國(guó)信1月十強(qiáng)轉(zhuǎn)債組合漲7.58%，所有個(gè)券均收漲，其中潤(rùn)建轉(zhuǎn)債（+19.51%）、三花轉(zhuǎn)債（+11.54%）、旗濱轉(zhuǎn)債（+9.95%）、密衛(wèi)轉(zhuǎn)債（+8.42%）、歐22轉(zhuǎn)債（+8.23%）、牧原轉(zhuǎn)債（+4.55%）漲幅超過(guò)指數(shù)。
　　2月市場(chǎng)展望及擇券思路：回歸景氣投資
　　展望2月，債市方面我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)感染過(guò)峰帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但短期生產(chǎn)活躍度下降導(dǎo)致價(jià)格上漲弱于季節(jié)性，預(yù)計(jì)利率延續(xù)波動(dòng)上行態(tài)勢(shì)，10年期國(guó)債利率有望上行至3.1%-3.2%水平。股市方面，我們認(rèn)為2023年從困境反轉(zhuǎn)回歸景氣投資。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，擇券仍受供給制約，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或由困境反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向景氣度投資。后續(xù)困境反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向景氣度投資的過(guò)程中，建議關(guān)注以下領(lǐng)域：
　　 1.景氣延續(xù)的高端制造及國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛎媾R分化，景氣度有望延續(xù)的領(lǐng)域包括：新能源發(fā)電領(lǐng)域關(guān)注電網(wǎng)建設(shè)提速和硅料投產(chǎn)帶來(lái)全產(chǎn)業(yè)鏈放量，汽車、電池、醫(yī)療器械及半導(dǎo)體等高端制造行業(yè)的主題是國(guó)產(chǎn)替代或新技術(shù)滲透率提升。
　　2.增速底部上行的行業(yè)中，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)鏈和消費(fèi)復(fù)蘇兩條主線：地產(chǎn)基建鏈：支持性政策到位后關(guān)注居民非投資性需求正常釋放帶來(lái)的住房需求回升。消費(fèi)復(fù)蘇：包括文旅出行（南航轉(zhuǎn)債、風(fēng)語(yǔ)轉(zhuǎn)債）、餐飲及其他線下消費(fèi)（龍大轉(zhuǎn)債、伊力轉(zhuǎn)債）、消費(fèi)電子（環(huán)旭轉(zhuǎn)債、立訊轉(zhuǎn)債）、包裝造紙（鶴21轉(zhuǎn)債、嘉美轉(zhuǎn)債）、養(yǎng)殖（牧原轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債）等。
　　中上游受益于下游全面復(fù)蘇：煉化及滌綸和PTA加工（恒逸/鳳21/盛虹）、銅加工（海亮、金田）、鋁加工（豪美、順博、明泰）等。
　　3.2022年凈利潤(rùn)有望高增的公司，可埋伏年報(bào)行情：
　　年報(bào)季建議關(guān)注本年度預(yù)期增速比較高，或者22Q3后分析師集中上調(diào)公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的轉(zhuǎn)債，相關(guān)個(gè)券包括：珀萊轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、佩蒂轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、愛(ài)迪轉(zhuǎn)債等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑