>> 國信證券-固定收益專題報告-2022年地方政府債回顧總結：發(fā)行利差顯著壓縮-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,趙婧 |
| 下載權限： |
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地方政府債總攬：
國內(nèi)第一大債券品種：截至2022年底，地方政府債總規(guī)模34.9萬億，是國內(nèi)債券市場第一大品種，余額占比24.7%。
專項債余額超過一般債：按照用途來看，截至2022年底，一般債占比40.8%，專項債占比59.2%，專項債存量規(guī)模占比逐漸提升。按照剩余期限來分，剩余期限10年以上的余額占比21%，另外1-2年地方政府債占比12%，占比次高。
廣東省地方債全國占比最高，專項債發(fā)行放量：截至2022年底，廣東省地方政府債余額最多，占比6.5%，其次是江蘇?。?.9%）和山東?。?.9%）。另外再單獨按照一般債和專項債排序，一般債余額前三分別為江蘇省、湖南省和四川省，專項債余額前三位廣東省、山東省和江蘇省。
商業(yè)銀行是地方政府債的最主要投資者：截至2022年11月，地方政府債的主要投資者為商業(yè)銀行，它們持有83%的地方政府債，其次是非法人產(chǎn)品，持有4.5%，然后是保險機構，持有3.7%。
2022年地方政府債特點：
2022年共新增地方政府債4.6萬億，其中發(fā)行額7.4萬億，到期量2.8萬億，年度增量排在第三位，總增量僅次于2016年和2021年。
2022年專項債發(fā)行占比七成。發(fā)行方面，2022年共發(fā)行地方政府債7.4萬億，其中一般債30%，專項債70%，2022年專項債發(fā)行占比繼續(xù)提高。期限來看，2022年發(fā)行的20年期地方政府債占比最高，為22%。
2021年地方政府債發(fā)行額前三分別是廣東省、山東省和江蘇?。喊词∈衼砜?，2022年地方政府債發(fā)行前三分別是廣東省、山東省和河南省，發(fā)行額占比分別為7.2%、6.1%和5.4%，廣東省專項債繼續(xù)保持快速發(fā)行，江蘇省地方債發(fā)行相對放緩。
2022年地方政府債定價：當前地方政府債招投標主要是以相同期限國債收益率曲線為基準。我們統(tǒng)計2022年各省市地方政府債發(fā)行利率和同期可比國債基準利率，2022年各省市地方債和可比國債利差均值為16BP（相比2021年利差壓縮），不管是一般地方債還是專項地方債。
風險提示：國內(nèi)疫情反復；國內(nèi)貨幣政策大幅放松；世界地緣政治矛盾加劇、全球商品價格暴漲；美國加息全球跨境資本流動和金融市場大幅調整。
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