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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.75億，同比增長(zhǎng)31.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.6億至11.1億，同比增長(zhǎng)55.4%至62.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.6億至10.0億，同比增長(zhǎng)70.5%至79.5%。單季度，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.2億，同比增長(zhǎng)26.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7億至4.2億，同比增長(zhǎng)97%至123%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.5億至4億，同比增長(zhǎng)97%至125%，利潤(rùn)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：考慮到疫后餐飲修復(fù)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2022-24年歸母凈利潤(rùn)分別為10.9、13.8、17.2億（前次10.3、13.4、16.9億），分別同比增長(zhǎng)59%、27%、24%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-24年P(guān)E分別為44x、35x、28x，維持買入評(píng)級(jí)。繼續(xù)看好公司“BC兼顧”與“三路并進(jìn)”的均衡發(fā)展思路，一方面疫后復(fù)蘇有望驅(qū)動(dòng)主業(yè)火鍋料表現(xiàn)環(huán)比改善，另一方面通過品牌力與渠道力提升主業(yè)市場(chǎng)份額。中長(zhǎng)期看，在加深BC渠道與主業(yè)護(hù)城河的同時(shí)，公司預(yù)制菜的規(guī)劃逐步清晰，通過凍品先生+安井小廚+新宏業(yè)新柳伍布局細(xì)分領(lǐng)域，有望實(shí)現(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線的快速上量。在產(chǎn)能逐步落地助推下，公司有望成為更加全面的速凍品龍頭企業(yè)。
　　預(yù)計(jì)22Q4主業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、凈利率年內(nèi)新高。收入端，2022年主業(yè)火鍋料及速凍米面穩(wěn)定增長(zhǎng)，前三季度逐季加速，雖然12月面臨疫情短期沖擊，但我們預(yù)計(jì)22Q4依然實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)表現(xiàn)。菜肴制品方面，預(yù)計(jì)凍品先生22Q4收入實(shí)現(xiàn)大雙位數(shù)增長(zhǎng)，22年含稅銷售額實(shí)現(xiàn)翻倍。利潤(rùn)端，雖然22年面臨成本壓力，但公司通過1）控制促銷、廣告等費(fèi)用投入，期間費(fèi)用比下降帶動(dòng)利潤(rùn)率提升，2）非公開發(fā)行股票募集資金利息收入增加。2022年公司歸母凈利率預(yù)計(jì)為8.7%至9.1%，同比提升1.4pct至1.8pct；22Q4歸母凈利率為9.2%至10.5%，同比提升3.3pct至4.5pct。
　　短期餐飲景氣度修復(fù)，中長(zhǎng)期預(yù)制菜放量。我們?cè)?022年11月發(fā)布《安井食品（603345）深度：短看需求恢復(fù)長(zhǎng)看預(yù)制展翅》，其中提到，短期維度公司23年主業(yè)增速將受益于餐飲景氣度修復(fù)，較前兩年動(dòng)銷壓力有望緩和，預(yù)計(jì)主業(yè)可實(shí)現(xiàn)加速表現(xiàn)。從節(jié)奏來看，預(yù)計(jì)公司H1增速較高、確定性較強(qiáng)，主要受益于1）餐飲需求逐步恢復(fù)、2）去年主業(yè)增速基數(shù)較低、3）安井小廚及新柳伍的增量與并表貢獻(xiàn)。若23H2餐飲景氣度修復(fù)超預(yù)期，公司有望進(jìn)一步充分受益，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。中長(zhǎng)期維度，借鑒過去公司主業(yè)的發(fā)展，在公司戰(zhàn)略選擇、渠道管理的優(yōu)勢(shì)之下，我們看好在安井小廚+凍品先生+新宏業(yè)新柳伍三駕馬車的拉動(dòng)下，公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)有望快速放量，整體規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：收入超預(yù)期、新品表現(xiàn)超預(yù)期、原材料成本下降
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：食品安全問題