>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：預期向上，修復在望-230128
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
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| 1229KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：基本面上，隨著節(jié)后復工復產(chǎn)以及終端車企價格戰(zhàn)的提前，預計春節(jié)后的行業(yè)補庫以及車企新簽訂單會陸續(xù)傳導至礦端。1）期貨端：無錫盤2302合約周度漲6.1%至46.85萬元/噸；2）鋰精礦：亞洲金屬網(wǎng)鋰精礦價格為5970美元/噸，環(huán)比持平。隨著節(jié)后復工復產(chǎn)以及終端車企價格戰(zhàn)的提前，預計春節(jié)后的行業(yè)補庫以及車企新簽訂單會陸續(xù)傳導至礦端。那就意味著從現(xiàn)在到5月是一個剛性供給的需求向上時間。且隨著車企價格戰(zhàn)的白熱，一定會通過捆綁上端錯配或緊缺環(huán)節(jié)，鞏固成本優(yōu)勢，將導致產(chǎn)業(yè)內(nèi)留存庫存會再度出現(xiàn)激增。因此，原本的緊平衡會隨著復工復產(chǎn)以及車企價格戰(zhàn)，再度升級到錯配，鋰價存在一個季度以上的安全修復階段。增持：中礦資源、永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內(nèi)原料價格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
車企降價或提振需求預期，看好節(jié)后需求釋放：根據(jù)與貿(mào)易商交流，節(jié)前最后一周由于物流停運已基本無交易，電碳現(xiàn)貨成交價維持47-48萬元/噸，工碳44-45萬元/噸，電池級氫氧化鋰46-47萬元/噸，均環(huán)比持平。預計在價格維穩(wěn)的情況下，節(jié)后需求釋放和下游廠商備貨補庫帶來需求好轉(zhuǎn)。節(jié)后價格下跌空間有限，有望在一個月內(nèi)逐步走入平臺期。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為46.5-48.5萬元/噸，均價較前一周下跌1.66%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為47.6-50.2萬元/噸，均價較前一周下跌1.27%。
電鈷交易情緒平淡，電鈷鈷鹽價格下調(diào)。根據(jù)SMM，電鈷價格繼續(xù)下調(diào)，市場電鈷交易清淡，對于電鈷價格后市預期相對悲觀，目前電鈷與鈷鹽之間價差逐漸擴至10萬元以上。另外部分鈷鹽企業(yè)表示將積極入局電鈷生產(chǎn)，所以電鈷過剩局面在年后仍將持續(xù)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為28.0-32.5萬元/噸，均價較前一周跌2.66%。
正極材料價格跟隨鋰價小幅下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格14.9-15.3萬元/噸，均價較前一周跌1.43%。三元材料622價格為33.0-34.0萬元/噸，均價較前一周跌0.30%。
風險提示：新能源汽車增速不及預期。
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