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事件：2023年01月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入393.55億元，同比增長71.84%；歸母凈利潤88.14億元，同比增長72.91%；扣非凈利潤82.60億元，同比增長103.27%；Non-IFRS歸母凈利潤93.99億元，同比增長83.17%。
　　業(yè)績略超預(yù)期，單季度營收創(chuàng)歷史新高。分季度看，預(yù)計(jì)2022Q4營收約109.60億元（+71.8%），歸母約14.4億元（-6.5%），扣非凈利潤約20.3億元（+111.8%），Non-IFRS歸母凈利潤約26.3億元（+98.2%），扣非、Non-IFRS歸母增速高于歸母及營收我們預(yù)計(jì)主要系：①2022年非經(jīng)常損益中H股可轉(zhuǎn)股債券衍生金融工具部分的公允價(jià)值受H股股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致非現(xiàn)金賬面公允價(jià)值變動(dòng)和投資損益約1.09億元（同比+110.9%），資本投資標(biāo)的產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)和投資損益約1.83億元（-89.0%）,二者合計(jì)約2.92億元（-56.2%）；②CRDMO及CTDMO戰(zhàn)略實(shí)施順利，訂單需求旺盛，主業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁；③小分子CDMO“追隨并贏得分子”商業(yè)模式迎來收獲期，新產(chǎn)能及商業(yè)化訂單持續(xù)釋放，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)所致。
　　五大板塊持續(xù)發(fā)力，長期成長可期。1）化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）：“端到端、一體化”CRDMO商業(yè)模式持續(xù)兌現(xiàn)：①小分子藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)（R）：作為前端漏斗持續(xù)引流項(xiàng)目，為后端不斷高增奠定基礎(chǔ)。②CDMO（工藝研發(fā)和生產(chǎn)）：“追隨并贏得分子”進(jìn)展順利，2022H1研發(fā)管線總計(jì)2010個(gè)項(xiàng)目（+42.3%）,包括43個(gè)商業(yè)化（+34.4%），疊加新產(chǎn)能不斷釋放，有望迎來新一輪高速成長期；2）測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）：①實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)：藥械檢測(cè)全面，后續(xù)隨新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)后持續(xù)高增可期；②臨床CRO及SMO：SMO規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，同CDS相互引流有望帶來新增量。3）生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）：模型儲(chǔ)備豐富，伴隨疫情常態(tài)化、實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)增長有望快速恢復(fù)。4）細(xì)胞與基因治療CTDMO（WuXi ATU）：先發(fā)優(yōu)勢(shì)享受行業(yè)紅利，國內(nèi)增長迅猛，海外疫情恢復(fù)后有望重歸快速增長軌道。5）國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）：首個(gè)銷售分成項(xiàng)目申報(bào)NDA，有望逐步享受新藥成功收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入389.81、442.4、550.2億元，同比增長70.21%、13.48%、24.38%，歸母凈利潤88.56、98.98、130.59億元，同比增長73.73%、11.77%、31.94%。公司所處賽道高景氣，“一體化、端到端”策略有望夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，驅(qū)動(dòng)公司長期快速增長，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、新藥研發(fā)投入不及預(yù)期、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。