>> 國泰君安-國電電力(600795)2022年業(yè)績預(yù)告點評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險緩釋，能源轉(zhuǎn)型輕裝上陣-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 987KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
非經(jīng)營性因素拖累Q4業(yè)績，23年新能源成長提速在即。
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到4Q22公司計提大額減值及煤炭專項整治費用，下調(diào)22年EPS至0.15元（原0.31元），維持23-24年EPS 0.39/0.51元。維持目標(biāo)價5.79元，維持“增持”評級。
事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計22年歸母凈利22.0~32.0億元，同比扭虧；我們測算4Q22公司歸母凈利約-28.7~-18.7億元，同比減虧，環(huán)比轉(zhuǎn)虧，低于我們此前預(yù)期。
非經(jīng)營性因素拖累Q4業(yè)績。我們推測公司4Q22業(yè)績不及預(yù)期主要由于非經(jīng)營性因素所致：1）部分控股火電子公司計提減值準備，合計致22年公司利潤總額約-24.0億元；2）建投內(nèi)蒙古煤炭專項整治費用影響22年公司利潤總額約-20.2億元。我們認為上述因素不改公司“煤電產(chǎn)業(yè)鏈一體化”長期經(jīng)營優(yōu)勢（我們推測4Q22公司業(yè)績?nèi)詢?yōu)于同業(yè)），計提減值準備及相關(guān)費用后經(jīng)營風(fēng)險進一步緩釋，預(yù)計23年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有修復(fù)空間。
組件降價趨勢已至，23年新能源成長提速在即。公司4Q22新能源上網(wǎng)電量51.8億千瓦時，同比+26.2%；截至22年末公司新能源裝機10.5 GW，同比+41.1%。截至1H22末公司完成核準或備案新能源容量9.1 GW，資源儲備豐富，23年光伏組件降價預(yù)期下我們預(yù)計公司新能源投產(chǎn)裝機量有望加速增長。
風(fēng)險提示：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機低于預(yù)期，煤炭價格超預(yù)期，資產(chǎn)及信用減值超預(yù)期等。
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