>> 財通證券-首旅酒店(600258)疫情影響經(jīng)營承壓，業(yè)績彈性釋放可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
810KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告。2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-52,000至-60,000萬元，較2021年減少57,568至65,568萬元；扣非歸母凈利-62,000至-70,000萬元，較2021年減少63,095至71,095萬元
全國疫情反復(fù)，2022年公司凈利潤虧損同比放大。上半年受廣州、深圳、上海等一線城市疫情影響，需求端相對疲軟，公司直營門店占比較大導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)虧損。三季度在暑期旺季催化下，商旅需求快速反彈帶動公司業(yè)績扭虧為盈。但伴隨8月以來長線旅游目的地局部散發(fā)影響，以及12月以來防疫政策優(yōu)化初期，全國多地迅速達(dá)到感染高峰，商旅出行需求明顯承壓，公司RevPAR有所回落。22Q4公司RevPAR為95元，較19Q4/21Q4/22Q3分別下降-37%/-12%/-18%。春節(jié)期間如家RevPAR修復(fù)至19年同期近9成，需求端呈現(xiàn)良好修復(fù)態(tài)勢，有望帶動業(yè)績彈性向上，可以觀望3月開始的商旅需求修復(fù)情況。
全年新開店879家，需求端回暖有望帶動供給端改善。截止22Q3公司門店數(shù)達(dá)5888家，累計新開門店621家，凈關(guān)28家。全年新開門店數(shù)低于年中預(yù)期的1300-1400家，其中單Q4公司新開酒店258家，22Q3為279家，環(huán)比-7.5%。今年全國疫情多點散發(fā)，加盟商在手現(xiàn)金流和投資回報率受到不利影響，投資意愿下降導(dǎo)致整體供給端增速有所放緩。12月以來政策轉(zhuǎn)向疊加行業(yè)低租金紅利，加盟商意愿有所回暖，若需求端能延續(xù)高景氣復(fù)蘇態(tài)勢，行業(yè)供給有望加速回流，反映在今年簽約儲備店數(shù)量或有超預(yù)期可能。
投資建議：公司中高端升級有序推進(jìn)，門店結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，關(guān)注商旅需求修復(fù)帶來的數(shù)據(jù)邊際改善。綜合考慮我們下調(diào)22年盈利預(yù)測，上調(diào)23-24年盈利預(yù)測，預(yù)計22/23/24年歸母凈利為-5.41/8.43/12.15億元，對應(yīng)22/23/24年EPS -0.48/0.75/1.08元，對應(yīng)22/23/24年P(guān)E -49.04/31.48/21.85倍。
風(fēng)險提示：拓店不及預(yù)期；經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復(fù)不及預(yù)期；高端資產(chǎn)注入不及預(yù)期
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