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1月30日晚，公司發(fā)布22年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)160-170億元，同比+425.4%-458.3%；扣非凈利潤(rùn)151-163億，同比+1103.6%-1199.2%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　 2022年：預(yù)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入突破4,200億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)160-170億元，同比+425.4%-458.3%；扣非凈利潤(rùn)151-163億，同比+1103.6%-1199.2%，業(yè)績(jī)超預(yù)期（預(yù)期為140億元左右）。
　　 2022年4季度：歸母凈利潤(rùn)66.89-76.89億元，同比+1011.1%-1177.2%，環(huán)比+ 17.0%-34.5%；扣非凈利潤(rùn)67.36-79.36億元，同比+1730.4%-2056.5%，環(huán)比+26.3%-48.8%。
　　量利齊升，單車盈利持續(xù)破萬(wàn)：2022年，汽車銷售186.85萬(wàn)輛，單車盈利0.86萬(wàn)元-0.91萬(wàn)元；4Q22，汽車銷售68.34萬(wàn)輛，單車盈利0.98萬(wàn)元-1.13萬(wàn)元。
　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)原因：新能源汽車行業(yè)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司作為新能源汽車行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，克服復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境及諸多超預(yù)期因素沖擊，新能源汽車銷量同比實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，勇奪全球新能源汽車銷量第一，推動(dòng)盈利大幅改善，并有效緩解上游原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力。
　　投資建議：我們認(rèn)為公司23年邊際提升主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：1）量增：預(yù)計(jì)23年銷量300-350萬(wàn)輛，同比+61%-88%；2）價(jià)漲：23年1月，公司對(duì)王朝系列及海洋系列車型售價(jià)進(jìn)行調(diào)整，整體漲幅2000-6000元不等。騰勢(shì)也進(jìn)行漲價(jià)，騰勢(shì)D9 DM-i官方指導(dǎo)價(jià)上調(diào)6000元，具體調(diào)價(jià)通知將于2023年3月1日公布，漲價(jià)也將進(jìn)一步增厚盈利；3）出口：22年出口5.59萬(wàn)輛，23年預(yù)計(jì)超過(guò)50萬(wàn)輛，出口車盈利水平顯著高于內(nèi)銷車，有望增厚盈利；4）品牌提升：2022年公司汽車均價(jià)已經(jīng)提升至17.6萬(wàn)元，已經(jīng)超越大眾的15.7萬(wàn)元，品牌力顯著提升，品牌溢價(jià)隨之而來(lái)，隨著騰勢(shì)、仰望等眾多高端車的放量，單車均價(jià)的提升有望增厚盈利。公司產(chǎn)品矩陣豐富，客戶群體覆蓋廣，銷售網(wǎng)絡(luò)下沉度高，后續(xù)經(jīng)營(yíng)邊際提升趨勢(shì)確定，龍頭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固，預(yù)計(jì)2022、2023、2024年公司分別實(shí)現(xiàn)盈利166.16、349.35、465.85億元，分別對(duì)應(yīng)49、24、18 XPE，強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；2）需求不及預(yù)期。