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受疫情期間項(xiàng)目招投標(biāo)延期及公司持續(xù)加大研發(fā)投入影響，公司22Q4業(yè)績(jī)承壓，但全年仍實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流超5億元，銷售回款正向增長(zhǎng)。公司持續(xù)拓展教育、醫(yī)療等根據(jù)地業(yè)務(wù)，預(yù)期23年相關(guān)業(yè)務(wù)將開始產(chǎn)生持續(xù)收入；堅(jiān)定投入訊飛超腦2030計(jì)劃和國(guó)產(chǎn)化適配，AI+相關(guān)應(yīng)用前景廣闊，維持強(qiáng)烈推薦。
　　事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.14-201.45億元，同比增長(zhǎng)0%-10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利75.33-82.87億元，同比增長(zhǎng)0%-10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.67-6.23億元，同比下降60%-70%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.92-5.38億元，同比下降45%-60%。
　　Q4業(yè)績(jī)受疫情影響，預(yù)期2023年收入將恢復(fù)增長(zhǎng)。公司2022Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.53-74.84億元，同比增長(zhǎng)-24.08%~0.51%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47-2.02億元，同比下降75.55%-94.36%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.35~1.11億元，同比下降75.99%-107.62%。公司Q4業(yè)績(jī)下滑一方面由于Q4超過(guò)20個(gè)項(xiàng)目、超過(guò)30億元合同延期；另一方面由于公司持續(xù)投入持續(xù)運(yùn)營(yíng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)的合作平臺(tái)拓展、新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配等業(yè)務(wù)方向，費(fèi)用增長(zhǎng)較高。但延期項(xiàng)目預(yù)期將在2023年上半年完成招標(biāo)，公司研發(fā)投入和根據(jù)地業(yè)務(wù)拓展也將于2023年在業(yè)績(jī)端有所體現(xiàn)，且公司2023年將控制人員增長(zhǎng)，帶來(lái)費(fèi)用端的改善，預(yù)期2023年公司業(yè)績(jī)能夠恢復(fù)增長(zhǎng)。此外，公司在宏觀不確定環(huán)境下仍加強(qiáng)回款，2022年底實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流超5億元，銷售回款正向增長(zhǎng)。
　　持續(xù)拓展根據(jù)地業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)型業(yè)務(wù)將成為公司基本盤。2022年，訊飛持續(xù)拓展教育、醫(yī)療等運(yùn)營(yíng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告公告，教育考試業(yè)務(wù)新增12地市中考和2個(gè)省市高考，個(gè)性化學(xué)習(xí)手冊(cè)新增300所運(yùn)營(yíng)校，學(xué)習(xí)機(jī)流水型線下門店新增769家，“雙減”校內(nèi)課后服務(wù)合作平臺(tái)新增130個(gè)市區(qū)縣，智慧醫(yī)療新開拓96個(gè)區(qū)縣，智慧汽車新增合作車型110個(gè)。預(yù)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)2023年將開始產(chǎn)生持續(xù)收入，2023年教育業(yè)務(wù)將有高速增長(zhǎng)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告電話會(huì)說(shuō)明，目前運(yùn)營(yíng)型業(yè)務(wù)占公司收入比重約58%，公司目標(biāo)長(zhǎng)期該比重將提升至80%，運(yùn)營(yíng)型業(yè)務(wù)成為公司基本盤有助于公司提升業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　公司在AI領(lǐng)域積累深厚，AI+相關(guān)應(yīng)用前景廣闊。訊飛在AI領(lǐng)域積累深厚，2017年即為國(guó)家首批四大人工智能開放創(chuàng)新平臺(tái)之一，目前公司已建立自己的中文預(yù)訓(xùn)練模型，月調(diào)用量超1000萬(wàn)次，技術(shù)水平在國(guó)內(nèi)相對(duì)領(lǐng)先。公司堅(jiān)定投入訊飛超腦2030計(jì)劃、核心技術(shù)研發(fā)底座自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配；持續(xù)投入AI+教育/醫(yī)療/汽車相關(guān)應(yīng)用，夯實(shí)公司在AI應(yīng)用方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，相關(guān)應(yīng)用前景廣闊。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)期公司2023年將迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)5.92/16.18/21.06億元，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E149/54/42倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；根據(jù)地業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。