>> 東吳證券-繼峰股份(603997)2022年業(yè)績預告點評：減值計提拖累全年業(yè)績，座椅國產(chǎn)替代空間廣闊-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
784KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預告，公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤-15.30億元至-11.90億元，同比轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-15.40億元至-12.00億元，同比轉(zhuǎn)虧。其中，公司Q4單季預計實現(xiàn)歸母凈利潤14.52億元至-11.12億元，同比虧損擴大，環(huán)比轉(zhuǎn)虧；Q4單季實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-14.52億元至-11.12億元，同比虧損擴大，環(huán)比轉(zhuǎn)虧。
格拉默計提資產(chǎn)減值，公司2022年業(yè)績預計出現(xiàn)虧損。公司2022年全年業(yè)績預計虧損11.90億元至15.30億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2022年公司業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損的原因主要系子公司格拉默由于歐美通脹壓力上升疊加歐美央行持續(xù)加息導致其所處宏觀環(huán)境出現(xiàn)顯著變化，因此公司擬對格拉默長期資產(chǎn)（含商譽）計提減值準備，計提減值預計對公司2022年歸母凈利潤的影響為-15.50億元至-12.10億元。如果將計提減值的部分加回，公司2022Q4單季預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，同比扭虧為盈，環(huán)比持續(xù)改善。
格拉默業(yè)務整合穩(wěn)步推進，乘用車座椅打開成長空間。公司收購格拉默后，在管理層和組織架構調(diào)整、全面推行降本措施、調(diào)整產(chǎn)能布局、拓展格拉默中國區(qū)業(yè)務等多方面持續(xù)推進格拉默的整合工作，后續(xù)隨著整合工作的推進，格拉默盈利能力將穩(wěn)步提升。此外，公司目前正大力布局乘用車座椅總成業(yè)務，已經(jīng)建立起了成熟的業(yè)務團隊，并且公司在成本控制、服務響應等方面相比外資座椅企業(yè)有著較大的優(yōu)勢。座椅行業(yè)方面，乘用車座椅作為乘用車的核心零部件，高單車價值量對應著國內(nèi)千億的市場空間，格局方面座椅行業(yè)的行業(yè)集中度高且處于外資壟斷的狀態(tài)。當前，公司已經(jīng)累計獲得了3個新能源汽車座椅定點項目，且合肥座椅標桿工廠進度不斷推進。隨著后續(xù)各主機廠完成驗廠，公司乘用車座椅后續(xù)新項目定點可期，長期看好公司在乘用車座椅市場的份額持續(xù)提升。
盈利預測與投資評級：由于格拉默計提資產(chǎn)減值的影響，我們將公司2022-2024年的歸母凈利潤從0.58億/5.19億/9.70億下調(diào)至-12.61億/5.06億/8.51億，對應的EPS分別為-1.13元、0.45元、0.76元，2023-2024年市盈率分別為35.26倍、20.97倍，考慮到公司正大力開拓乘用車座椅業(yè)務，成長空間廣闊，因此維持“買入”評級。
風險提示：汽車行業(yè)銷量不及預期；新業(yè)務拓展不及預期；格拉默整合不及預期。
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