>> 招商證券-中微公司(688012)2022全年新簽訂單高增長，多產(chǎn)品線布局構筑平臺化設備廠商-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大?。?/td>
| 485KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中微公司發(fā)布2022全年業(yè)績預告，2022年預計收入47.4億元，同比+52.5%；歸母凈利潤10.8-12億元，同比+6.8%-18.6%，全年新簽訂單63.2億元，同比+53%。我們看好公司在國內(nèi)刻蝕設備領域競爭力，維持“增持”評級。
2022全年收入高增長，業(yè)績同比大幅提升。2022年預計收入47.4億元，同比+52.5%；毛利率45.8%，同比+2.4ppts；歸母凈利潤10.8-12億元，同比+6.8%-18.6%；扣非歸母凈利潤為8.6-9.4億元，同比+165%-190%。公司全年收入和業(yè)績均高增長，主要系下游需求旺盛，產(chǎn)品線增長態(tài)勢良好；歸母凈利潤同比增幅較小，主要系①計入非經(jīng)常損益的政府補助收益同比減少約1.65億元；②2022年部分股權投資收益較小，同時持有SMIC股價有所下降，計入非經(jīng)常性損益的因股權投資產(chǎn)生的公允價值變動損益和處置收益同比減少約3.52億元。
22Q4收入環(huán)比穩(wěn)健增長，盈利能力較為穩(wěn)健。22Q4收入預計16.97億元，同比+63.9%/環(huán)比+58.4%；毛利率預計46.3%，同比+3ppts/環(huán)比+0.5ppt；歸母凈利潤2.87-4.07億元，同比-38.9%~-13.3%/環(huán)比-11.7%~+25.2%；扣非歸母凈利潤2.16-2.96億元，同比+35.5%-85.7%/環(huán)比+6.3%-45.7%；扣非凈利率按中值計算為15%，環(huán)比-4ppts。公司22Q4收入環(huán)比穩(wěn)健增長，主要系四季度為公司傳統(tǒng)收入確認旺季；歸母凈利潤同比下滑但指引中值環(huán)比小幅增長，主要系非經(jīng)常性損益同比波動所致。
2022全年新簽訂單同比高增長，22Q4單季新簽訂單環(huán)比有所放緩。2022年公司共新簽訂單63.2億元，同比+53%，22Q4單季公司新簽訂單6.8億元，同比+0.7億元（+11%），但環(huán)比-19億元（-73.6%），主要系四季度一般為國內(nèi)設備公司收入確認旺季但為簽單相對淡季，同時考慮到國內(nèi)長江存儲等產(chǎn)線由于受到美國出口管制等影響，2023年擴產(chǎn)或?qū)⒋嬖诓▌?，進而或?qū)⒂绊憞鴥?nèi)設備公司整體新簽訂單進展。
公司刻蝕設備市占率不斷提高，ICP設備增速較快。公司刻蝕設備在國際最先進的5nm產(chǎn)線及下一代更先進產(chǎn)線上均實現(xiàn)多次批量銷售，公司CCP設備積累深厚，ICP設備增速較快，從2022前三季度來看，ICP設備為公司增速最快的產(chǎn)品線，前三季度收入同比+139%?？紤]到公司ICP等客戶不斷拓展及國產(chǎn)替代趨勢，產(chǎn)品線整體市占率仍有望不斷提升。
公司MOCVD設備保持領先地位，刻蝕和薄膜沉積等新品進展順利。公司MOCVD在Mini-LED中的藍綠光生產(chǎn)線取得絕對領先地位，各種新品例如用于更先進制程的薄膜和刻蝕設備均進展良好。①公司正開發(fā)新一代刻蝕設備和包括更先進大馬士革在內(nèi)的刻蝕工藝，能夠涵蓋5nm以下更多刻蝕需求；②公司CCP可用于64和128層3DNAND量產(chǎn)，正在開發(fā)能夠涵蓋128層以上的極高深寬比工藝；③公司ICP下一代產(chǎn)品正在開發(fā)，以滿足5nm以下邏輯、1X nm DRAM和128層以上3DNAND需求；④LPCVD、ALD、EPI等薄膜設備研發(fā)正在進行。
投資建議：中微公司2022年收入和業(yè)績保持高增長，考慮到2022年新簽訂單飽滿，且根據(jù)中微招股書，刻蝕和MOCVD設備從立項到確認收入時間一般分別為半年和10個月左右，因此預計2023年收入同比依舊穩(wěn)健增長。由于2023年國內(nèi)部分產(chǎn)線擴產(chǎn)或?qū)⑹艿矫绹隹诠苤朴绊懀?023年新簽訂單或?qū)⒎啪彛?024年收入增速或?qū)⒂兴袎?，但公司ICP持續(xù)放量，薄膜設備拓展順利，產(chǎn)品線競爭力逐步增強，同時國內(nèi)客戶豐富度逐步提升，大客戶占比預計逐步降低。結合2022全年業(yè)績預告，我們小幅上修公司2022年收入至47.4億元，預計2023/2024年營業(yè)收入為55.50/65.49億元，小幅上修2022年歸母凈利潤至11.2億元，預計2023/2024年歸母凈利潤為12.33/15.12億元，對應PS為13.9/11.9/10.1倍，對應PE為58.8/53.4/43.6倍，維持“增持”評級。
風險提示：LED下游需求不及預期、國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)不及預期、海外客戶拓展不及預期、新品拓展不及預期、刻蝕設備行業(yè)競爭加劇的風險。
|
|
