>> 國泰君安-2023年1月廚電行業(yè)數(shù)據(jù)月報：地產(chǎn)支持政策加碼，廚電需求有望回暖-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
2486KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，廚電需求有望回暖。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年12月房屋竣工面積同比-6.2%，環(huán)比11月降幅縮小13.6pct，地產(chǎn)竣工維持修復(fù)態(tài)勢；12月商品房銷售面積同比-31.5%，環(huán)比11月降幅縮小1.8pct。地產(chǎn)政策密集出臺，2023年1月5日，央行和銀保監(jiān)會決定建立新發(fā)放首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整長效機制；住建部發(fā)聲支持首套房住房需求；多城地產(chǎn)政策陸續(xù)調(diào)整，預(yù)計進一步刺激住房需求，對廚電修復(fù)確定性增強。
受疫情影響，12月廚大電整體雙線承壓。12月疫情政策優(yōu)化后，廚房電器安裝短期受限。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，線上部分，油煙機、洗碗機、集成灶銷額同比分別-14.89%/-10.09%/-27.16%；線下銷額同比分別-43.03%/ -30.75% -31.49%。綜合兩月數(shù)據(jù)來看，廚大電整體線上優(yōu)于線下，雙線均價提升趨勢明顯。
集成灶：雙線市場承壓，線下提價幅度較大。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，12月集成灶線上銷額/銷量同比分別-27.2%/-29.1%；線下銷額/銷量同比分別-27.2%/-29.1%。其中線上/線下市場均價提升分別為1.9%/4.7%，線下提價幅度高于線上水平。集成灶款式從消毒柜款、蒸箱款向蒸烤一體款、蒸烤獨立款等高品質(zhì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移趨勢明顯。老板線下快速起量，12月老板集成灶線下零售額占有率分別排名第3，12月線下銷額同比+489%。傳統(tǒng)廚電：油煙機、燃氣灶雙線銷額同比下滑，消毒柜線上銷額提升。12月油煙機、燃氣灶、消毒柜線上銷額同比分別為-14.9%/-11.9%/+0.26%，銷量同比分別為-11.4%/-1.44/+6.79。受疫情影響，消殺類產(chǎn)品需求較好，消毒柜線上銷量銷額微增。線下渠道中，油煙機、燃氣灶、消毒柜三大傳統(tǒng)廚電銷量、銷額均呈現(xiàn)下滑。
投資建議：盡管廚電行業(yè)短期內(nèi)受竣工數(shù)據(jù)及各地疫情影響較大，但考慮到地產(chǎn)政策邊際寬松政策不斷加碼、疫情管控優(yōu)化后線下消費復(fù)蘇，我們預(yù)計板塊估值壓制有望首先得到改善，繼而逐步反應(yīng)在廚電需求的恢復(fù)性增長。推薦老板電器（23PE:14x），其洗碗機、蒸烤一體機第二品類成功開拓出第二增長曲線，且2022年3月上市的集成灶近期快速起量，值得關(guān)注。推薦集成灶領(lǐng)域億田智能（23PE:18x）、火星人（23PE:26x）、浙江美大（23PE:10x）、帥豐電器（23PE:11x）。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等
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