>> 東吳證券-經(jīng)緯恒潤(688326)2022年業(yè)績預告點評：汽車電子全面布局，業(yè)績同比高增長！-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,王紫敬 |
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公告要點：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告，業(yè)績低于我們預期，2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.1~2.5億元，同比+43.65%~+71.01%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.9~1.3億元，較上年增加-2138~1862萬元。其中，2022年Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.62~1.02億元，同比-37.3%~+3.4%，環(huán)比+27.75%~+110.69%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1100~5100萬元，較上年同期減少3059~7059萬元，環(huán)比-74.90%~+15.64%。
電子產(chǎn)品及研發(fā)服務(wù)推動營收增長，逐季確認平滑業(yè)績波動。2022年公司電子產(chǎn)品和研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的訂單釋放推動營收增長，
2022年Q1-Q3實現(xiàn)營收26.97億元，同比+28.92%。同時，公司的高毛利研發(fā)服務(wù)訂單采用逐季度確認方式，不再集中年底確認，平滑業(yè)績波動。
滿足技術(shù)戰(zhàn)略布局需求，研發(fā)投入支出增長。公司為了滿足產(chǎn)品前瞻布局，技術(shù)創(chuàng)新儲備等戰(zhàn)略發(fā)展以及新項目研發(fā)需求，在2022年Q3招聘較大規(guī)模的研發(fā)人員，工資開支及研發(fā)費用投入較去年同期有較大增
長。
汽車電子全面布局，車身電子+智能駕駛訂單持續(xù)落地量產(chǎn)。公司在線控制動/整車電子電器架構(gòu)/SOA/以太網(wǎng)測試/熱管理系統(tǒng)/總線通信數(shù)據(jù)庫等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面布局，底盤域控制器+智能駕駛域控制器等智能化產(chǎn)品在2022年Q4以及2023年將陸續(xù)搭載在蔚來汽車/哪吒汽車/東風汽車/廣汽集團等車型上落地量產(chǎn)。
盈利預測與投資評級：考慮到下游燃油車客戶市場份額可能受到新能源滲透率進一步提升影響，新訂單新業(yè)務(wù)持續(xù)增長導致配套研發(fā)投入持續(xù)提升，我們將2022-2024年營業(yè)收入從43.5/56.6/76.3億元下調(diào)為38.0/51.5/65.8億元，同比分別為+16%/+35%/+28%，將2022-2024年歸母凈利潤從2.76/3.84/5.63億元下調(diào)為2.24/3.57/5.14億元，同比分別為+54%/+59%/+44%，對應(yīng)EPS分別為1.87/2.98/4.28元，對應(yīng)PE分別為91.44/57.44/39.93倍，維持“買入”評級。
風險提示：智能電動汽車行業(yè)發(fā)展不及預期，法律法規(guī)限制自動駕駛發(fā)展，芯片供應(yīng)短缺超出預期。
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