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事件概述
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)增公告：2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1-2.5億元，同比增加43.6%至71.0%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.9-1.3億元，同比增加-19.2%至16.7%。
　　分析判斷：
　　22Q4利潤(rùn)符合預(yù)期汽車電子龍頭成長(zhǎng)
　　據(jù)公司公告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1-2.5億元，同比增加43.6%至71.0%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.9-1.3億元，同比增加-19.2%至16.7%，盈利能力提升明顯，預(yù)計(jì)主要源于公司電子產(chǎn)品和研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的訂單釋放，非經(jīng)方面則主要系公司投資的上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)所帶來(lái)的收益增加。
　　拆分季度看，22Q4預(yù)計(jì)歸母凈利0.6-1.0億元，同比-37.3%至+3.4%，環(huán)比+27.8%至+110.7%，其中同比變化我們預(yù)計(jì)主因22Q4高毛利水平的研發(fā)服務(wù)收入下滑（往年集中于Q4確認(rèn)收入，2022年跟隨項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)部分收入確認(rèn)前置），但從全年維度看，我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)仍達(dá)成近20%增長(zhǎng)，明顯高于歷史增
　　速中樞；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利0.1-0.5億元，同比-86.4%至37.5%，環(huán)比-74.9%至+15.6%，預(yù)計(jì)研發(fā)支出增加（僅2022年上半年，員工總數(shù)即相比2021年底增加30.4%，體現(xiàn)向好趨
　　勢(shì)）及匯兌損失帶來(lái)一定程度負(fù)向影響。
　　展望2023年，建議重點(diǎn)關(guān)注公司平臺(tái)型邏輯的加速演繹，尤其
　　是智駕域控、車身域控（含區(qū)域控制器）、底盤域控及智艙ARHUD陸續(xù)量產(chǎn)所帶來(lái)的營(yíng)收增量。
　　平臺(tái)型控制器供應(yīng)商業(yè)務(wù)拓展至智能座艙領(lǐng)域
　　公司是國(guó)內(nèi)首家加入AUTOSAR組織的基礎(chǔ)軟件提供商，基于對(duì)汽車控制器平臺(tái)化能力的深入理解，目前量產(chǎn)產(chǎn)品涉足智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、車身舒適、底盤控制等多領(lǐng)域，2022年進(jìn)一步延伸至智能座艙：
　　1）智能駕駛產(chǎn)品：國(guó)產(chǎn)替代先鋒，商/乘市場(chǎng)市占率均處于自主前列，基于Mobileye/TI等芯片提供從L0到L4的不同級(jí)別解決方案，滿足車企多樣化選擇及自研需求，持續(xù)受益于ADAS加速滲透及高級(jí)別智能駕駛導(dǎo)入：1）ADAS：配套一汽、吉利、上汽、東風(fēng)等多家車企，其中吉利三個(gè)平臺(tái)項(xiàng)目訂單將逐步迎來(lái)放量；2）L2.5及以上：第二代ADCU基于TITDA4打造，行泊一體方案，預(yù)計(jì)將量產(chǎn)于合眾（哪吒）等汽車品牌；基于國(guó)產(chǎn)芯片或國(guó)外更高算力芯片方案的新一代智能駕駛域控制器產(chǎn)品亦在積極布局研發(fā)；
　　2）車身舒適及智能網(wǎng)聯(lián)：控制器業(yè)務(wù)基石產(chǎn)品，規(guī)模效應(yīng)逐步強(qiáng)化，客戶、產(chǎn)品拓展同時(shí)適應(yīng)EE架構(gòu)集中化趨勢(shì)，布局車身域控、物理區(qū)域控制器ZCU等產(chǎn)品，其中車身域控已獲廣汽等客戶定點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年起陸續(xù)量產(chǎn)；
　　3）智能座艙：2022年公司新成立智能座艙事業(yè)部，現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)成員超200人，未來(lái)產(chǎn)品將布局座艙感知、AR-HUD、氛圍燈控制器等，其中AR-HUD基于自研ARcreater算法，已獲吉利等客戶定點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年量產(chǎn)；
　　4）其他電子產(chǎn)品：控制器平臺(tái)化能力延伸，其中底盤域控已量產(chǎn)于蔚來(lái)并陸續(xù)獲得其他客戶定點(diǎn)，One-Box、面向L3的制動(dòng)助力器等亦在積極儲(chǔ)備；高端裝備+汽車電子產(chǎn)品開(kāi)發(fā)服務(wù)定制化特點(diǎn)享受高毛利。
　　三位一體布局研發(fā)服務(wù)及高階智駕賦能電子產(chǎn)品研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)：軟件能力綜合體現(xiàn)，有效支撐電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展。公司自成立以來(lái)即堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動(dòng)的技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，核心技術(shù)來(lái)源均為自主研發(fā)，基于對(duì)軟件的深入理解，公司為不同行業(yè)客戶的電子系統(tǒng)研發(fā)過(guò)程提供各類技術(shù)解決方案、工具開(kāi)發(fā)和流程支撐服務(wù)，享受高毛利并有效支撐電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展；軟件定義汽車大背景下，主機(jī)廠對(duì)公司研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)需求將呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)收入層面年化增長(zhǎng)率10+%；
　　智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)：公司未來(lái)重要新興業(yè)務(wù)方向，潛在盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司已形成全套港口MaaS解決方案并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，已在唐山港、日照港等港口開(kāi)展運(yùn)營(yíng)，賦能量產(chǎn)智能駕駛。
　　投資建議
　　公司為國(guó)內(nèi)少數(shù)能實(shí)現(xiàn)覆蓋智能駕駛電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級(jí)別智能駕駛整體解決方案的企業(yè)之一，依托三位一體業(yè)務(wù)布局及深厚平臺(tái)化軟件實(shí)力，有望同步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、客戶雙重拓展，持續(xù)受益汽車智能電動(dòng)化進(jìn)程。鑒于22Q4疫情擾動(dòng)，同時(shí)考慮電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收由43.9/60.9/81.0億元調(diào)整為39.8/59.1/83.3億元，歸母凈利由2.51/4.19/6.11億元調(diào)整為2.36/4.05/6.27億元，EPS由2.09/3.49/5.10元調(diào)整為1.97/3.38/5.23元，對(duì)應(yīng)2023年1月30日171.05元/股收盤價(jià)，PE分別87/51/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；智能化滲透率提升不及預(yù)期；公司客戶拓展不及預(yù)期。