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美聯(lián)儲加息預期再弱化，3月成為加息頂點概率提升
　　美聯(lián)儲有望在3月份完成本輪加息，超預期加息風險趨近于0。2022年12月美國PCE同比4.4%，與市場預期一致，延續(xù)此前下行態(tài)勢。隨著美國通脹有序回落，美聯(lián)儲加息路徑已經(jīng)基本清晰，超預期加息至5%以上以及單次加息50BP的風險趨近于0。根據(jù)CME美聯(lián)儲利率觀測工具顯示，2月美聯(lián)儲加息25BP以及3月美聯(lián)儲加息25BP概率分別為98.4%和84.2%，市場主流預期顯示3月份為本輪加息終點，美聯(lián)儲最快有望在2023年11月議息會議上啟動降息。隨著美聯(lián)儲加息風險解除，有助于全球風險資產(chǎn)價格反彈。后續(xù)仍需繼續(xù)關注美聯(lián)儲主席鮑威爾在2月份議息會議的表態(tài)，重點是對后續(xù)美聯(lián)儲政策路徑是否提供新指引。
　　國內經(jīng)濟復蘇大方向無虞，但可能存在預期差（1）
　　“兩會”之前國內風險偏好有望迎來支撐。2022年中央經(jīng)濟工作會議公報并未出現(xiàn)“強刺激”的政策指引，經(jīng)過近2個月的時間，市場對于2023年政策力度預期逐步收斂。隨著防疫政策逐步優(yōu)化，各項穩(wěn)增長政策在2023年落地效果有望顯著強于2022年。預計2月隨著“兩會”逐步臨近，2023年各項政策方向、力度以及細節(jié)將逐步清晰，尤其是制造業(yè)轉型升級下部分產(chǎn)業(yè)政策可能會出現(xiàn)新的亮點，有望對市場風險偏好形成支撐。
　　對總量政策不宜抱有過高預期，打消強刺激幻想，重點關注產(chǎn)業(yè)政策。如，中央經(jīng)濟工作會議強調“保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”預示著貨幣政策以結構性工作為主；房地產(chǎn)政策大幅放松難度較大，仍在“房住不炒”底線下以“一城一策”方式推進。
　　各地穩(wěn)增長舉措有望陸續(xù)出臺，提振市場信心。1月28日，杭州市委召開全市領導干部會議，動員全市上下以奮斗的姿態(tài)打好經(jīng)濟翻身仗，奮力奪取全市經(jīng)濟發(fā)展開門紅、首季紅。同日，廣州市委、市政府召開全市高質量發(fā)展大會，加快推動經(jīng)濟發(fā)展，廣州各區(qū)中南沙區(qū)提出力爭全年經(jīng)濟增長10%以上，海珠區(qū)、白云區(qū)和黃埔區(qū)提出增長7%以上，荔灣區(qū)、天河區(qū)和番禺區(qū)提出增長6.5%以上。1月29日，上海市政府印發(fā)《上海市提信心擴需求穩(wěn)增長促發(fā)展行動方案》，提出10項行動共32條舉措大力提振市場預期和信心，推動經(jīng)濟社會發(fā)展開好局起好步，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟發(fā)展主要預期目標。隨著各地政府表態(tài)和有關政策出臺，將進一步提振市場信心。
　　風險提示：對各國經(jīng)濟前景預測存在偏差；國內外政策收緊超預期；中美關系超預期惡化；新冠疫情超預期發(fā)展等。