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核心觀點(diǎn)
　　公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，Q4歸母凈利潤(rùn)1.22-1.62億元（Q3為2.2億元），扣非歸母凈利潤(rùn)1.07-1.47億元（Q3為2.11億元）。環(huán)比下降主要系Q4計(jì)提了較多費(fèi)用。我們預(yù)計(jì)Q4單平盈利（剔除各類一次性計(jì)提的費(fèi)用）約0.43元，干濕法單平盈利均基本穩(wěn)定。
　　展望23年，隔膜供需依舊偏緊，預(yù)計(jì)價(jià)格基本穩(wěn)定；同時(shí)公司涂覆占比繼續(xù)提升、濕法基膜導(dǎo)入大幅寬產(chǎn)線降本，我們預(yù)計(jì)單平盈利繼續(xù)提升。
　　事件
　　公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1-7.5億元，扣非歸母凈利潤(rùn)6.8-7.2億元。Q4歸母凈利潤(rùn)1.22-1.62億元（Q3為2.2億元），扣非歸母凈利潤(rùn)1.07-1.47億元（Q3為2.11億元）。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　出貨量：
　　預(yù)計(jì)Q4出貨5億平+，干濕法出貨量基本相當(dāng)；全年出貨17億平+，同比增長(zhǎng)50%以上。
　　單平盈利（分析師預(yù)測(cè)值、剔除各類一次性費(fèi)用）：
　　預(yù)計(jì)Q4單平經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)約0.43元，干濕法單平盈利均基本穩(wěn)定。
　　23年展望：
　　出貨：預(yù)計(jì)全年出貨30億平，濕法占比約60%；涂覆膜占比繼續(xù)提升。
　　產(chǎn)能：預(yù)計(jì)23年將新增15億平+產(chǎn)能，其中濕法10億平+、干法5億平+，預(yù)計(jì)到23年底總產(chǎn)能達(dá)45億平。公司將于23Q2導(dǎo)入6.2m大幅寬產(chǎn)線，預(yù)計(jì)成本能實(shí)現(xiàn)20%-30%降幅。
　　單平盈利：23年隔膜供需依舊偏緊，預(yù)計(jì)價(jià)格基本穩(wěn)定；同時(shí)公司涂覆占比繼續(xù)提升、濕法基膜導(dǎo)入大幅寬產(chǎn)線降本，我們預(yù)計(jì)單平盈利繼續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為7.36/13.03/17.4億元，對(duì)應(yīng)P/E分別為50.9/28.7/21.5倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）降價(jià)壓力超預(yù)期：若需求不及預(yù)期，則行業(yè)供需狀況將趨于寬松，價(jià)格降幅或超預(yù)期，進(jìn)而對(duì)盈利能力造成壓力。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。