>> 安信證券-中炬高新(600872)大額減值計提導致業(yè)績預虧，2023年輕裝上陣-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙國防 |
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事件
公司發(fā)布2022年業(yè)績預虧公告，2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤-3.14至-6.14億元，同比下降142.32%至182.75%；扣非歸母凈利潤5.56億元，同比下降22.60%。其中，22Q4預計實現(xiàn)歸母凈利潤-7.33至10.33億元，同比下降295.27%至375.22%；扣非歸母凈利潤1.53億元，同比下降58.01%。剔除未決訴訟計提預計負債影響，2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤5.86億元，同比下滑21.02%，其中22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比下滑55.42%。
計提減值導致業(yè)績虧損，后續(xù)財務處理需等待訴訟判決
2022年歸母大幅下滑主要系公司與工業(yè)聯(lián)合土地糾紛，判令公司賠償名下的工業(yè)用地共計16.73萬平方米、返還原告購地款0.33億元、賠償原告損失6.02億元，并支付相關(guān)土地物業(yè)過戶稅費訴訟費等相關(guān)費用，出于謹慎性選擇，公司針對未決訴訟擬計提預計負債共計9-12億元，將減少2022年歸母凈利潤9-12億元。目前訴訟尚未判決，若勝訴或和解，大額減值有望轉(zhuǎn)回，后續(xù)財務處理仍需持續(xù)跟蹤。
成本壓力+房地產(chǎn)規(guī)模收縮，2022年利潤承壓
收入端，22Q4美味鮮收入同比約持平，房地產(chǎn)收入大幅下滑（根據(jù)公司公告，21Q4存在大額房地產(chǎn)銷售收入確認且凈利率近40%，22Q1-3房地產(chǎn)收入約2億元，凈利率約20-25%，22Q4房地產(chǎn)收入確認較少），我們預計全年美味鮮收入約7%左右增長。成本端，大豆價格持續(xù)高位，22Q4美味鮮成本壓力持續(xù)，凈利率水平或與前三季度接近，疊加房地產(chǎn)利潤同比大幅收縮，綜合導致22Q4凈利潤有較大下滑。展望2023年，我們預計在餐飲復蘇/渠道下沉/區(qū)域開拓之下，收入端有望實現(xiàn)10%左右增長，隨著成本下行，凈利潤修復可期。同時股東變動靴子落地，估值壓制有望解除。
投資建議：
我們預計公司2022年-2024年收入分別為53.9、59.8、66.3億元，凈利潤分別為-3.5、8.2、10.5億元，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為46.87元，相當于2023年45x的動態(tài)市盈率。
風險提示：宏觀經(jīng)濟及政策風險，食品安全問題
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