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1-12月，規(guī)上工企利潤(rùn)同比下降4.0%，較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。上中下游行業(yè)間利潤(rùn)格局繼續(xù)改善，下游行業(yè)利潤(rùn)占比持續(xù)回升。1-12月，裝備制造業(yè)利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，采礦業(yè)和電氣水行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。預(yù)計(jì)“放開”后感染人數(shù)高峰結(jié)束和經(jīng)濟(jì)基本面改善會(huì)對(duì)工企利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)有利影響，不過(guò)出口回落及PPI高基數(shù)等問(wèn)題或?qū)⒗^續(xù)拖累工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，綜上所述預(yù)計(jì)2023年1月工業(yè)企業(yè)盈利將基本保持穩(wěn)定。
　　▍事項(xiàng)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月31日發(fā)布工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，1-12月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8.4萬(wàn)億元，同比下降4.0%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.9%。
　　▍工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速受多因素影響繼續(xù)回落。按1-12月累計(jì)口徑，規(guī)上工企利潤(rùn)同比下降4.0%，較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。從三大門類看，采礦業(yè)利潤(rùn)增速仍然表現(xiàn)最好，1-12月，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.6%（前值51.4%）。制造業(yè)同比下降13.4%（與前值持平）。電熱燃水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)增速有所加快，1-12月同比增長(zhǎng)41.8%（前值26.1%）。多因素導(dǎo)致1-12月工企利潤(rùn)降低：（1）疫情防控逐漸放開后，多個(gè)省份在12月份迎來(lái)感染人數(shù)高峰。12月初以來(lái)，百度發(fā)燒搜索指數(shù)持續(xù)上升。12月17日，全國(guó)層面的百度發(fā)燒搜索指數(shù)為80211，是12月初以來(lái)的最高值，相當(dāng)于12月1日的20.78倍。河北、北京、四川、湖北、河南、重慶等多個(gè)省份的百度發(fā)燒搜索指數(shù)自12月以來(lái)上升較快，并在12月中旬持續(xù)位于較高區(qū)間。（2）工業(yè)經(jīng)濟(jì)基本面下行帶動(dòng)企業(yè)盈利下降。12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)1.3%，較11月份下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。12月份制造業(yè)PMI為47.0%，較11月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，且12月份制造業(yè)PMI供需指標(biāo)均有回落。（3）上年同期高基數(shù)價(jià)格因素。2021年12月的PPI基數(shù)較高（10.3%），2022年12月PPI為-0.7%。上述因素共同導(dǎo)致2022年1-12月規(guī)上工企利潤(rùn)增速與1-11月相比呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。
　　▍上中下游利潤(rùn)格局不斷優(yōu)化，下游利潤(rùn)占比持續(xù)上升。1-12月，中游、下游利潤(rùn)增速均較1-11月有所下降，上游利潤(rùn)增速有所回升，下游利潤(rùn)占比繼續(xù)上升。具體來(lái)看，1-12月：（1）上游行業(yè)利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)43.5%，較前值上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，上游利潤(rùn)占比17.1%，較前值下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。（2）中游石油煤炭燃料加工業(yè)、黑色有色金屬的合計(jì)利潤(rùn)三年年均復(fù)合增速為-13.4%，較前值降低2.0個(gè)百分點(diǎn)，拖累較大。（3）中游其他行業(yè)利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)11.8%，較前值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-12月，中游行業(yè)利潤(rùn)合計(jì)占比為36.2%，較前值上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。（4）下游行業(yè)利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)5.5%，較前值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，1-12月下游利潤(rùn)占比為46.7%，較前值上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。12月PPI同比下降0.7%，CPI同比上漲1.8%，PPI-CPI同比增速剪刀差為-2.5%，下游行業(yè)成本端壓力進(jìn)一步緩解，上中游利潤(rùn)向下游傳導(dǎo)。
　　▍裝備制造業(yè)利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)。1-12月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.7%，延續(xù)前三季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分行業(yè)看，在新能源產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)下，電氣機(jī)械行業(yè)1-12月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.2%，增速較前值增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)最多的制造業(yè)行業(yè)。在上述因素的影響下，裝備制造業(yè)利潤(rùn)占規(guī)模以上工業(yè)的比重?cái)U(kuò)大到34.3%，較1-11月份提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　▍采礦業(yè)和電氣水行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。1-12月份，采礦業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)48.6%和41.8%。其中，煤炭采選業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.3%，增速位于較高區(qū)間；受石油價(jià)格同比上漲帶動(dòng)，油氣開采業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)109.8%；受用電需求增加、同期基數(shù)較低等因素推動(dòng)，電力行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.3%，增速較前值增加39.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　▍企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本繼續(xù)增加，庫(kù)存、資金周轉(zhuǎn)延續(xù)放緩。截至12月底，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8.2%，資產(chǎn)負(fù)債率為56.6%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-12月，企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)為5.9%（前值為6.7%）、百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為92.4元，同比減少2.9元；比較而言，企業(yè)營(yíng)業(yè)成本為116.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%，百元營(yíng)業(yè)收入中的成本同比增加0.91元，這使得營(yíng)收利潤(rùn)率同比降低0.64個(gè)百分點(diǎn)至6.09%。12月末產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款平均回收期分別同比增長(zhǎng)0.9天、3.5天，分別達(dá)17.6天、52.8天。
　　▍預(yù)期2023年1月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持穩(wěn)定。近期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施不斷落地見效，兩方面因素可能會(huì)對(duì)1月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速帶來(lái)有利影響：（1）經(jīng)濟(jì)基本面有所改善。2023年1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.1%，較上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)能力、市場(chǎng)需求、物流配送、人員到崗均有較大回升。（2）疫情管控“放開”后多數(shù)省份第一輪感染人數(shù)高峰已經(jīng)基本結(jié)束，社會(huì)生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)。1月8日“乙類乙管”措施落地見效后，疫情防控工作保持平穩(wěn)有序。目前全國(guó)整體疫情已進(jìn)入低流行水平，各地疫情呈現(xiàn)穩(wěn)步下降態(tài)勢(shì)。但不應(yīng)忽視的是，價(jià)格因素和出口可能仍然會(huì)拖累工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。截至1月27日，1月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)較上月環(huán)比下跌2.23%。由于2022年1月PPI同比基數(shù)為9.1%，處于歷史高位