>> 東北證券-1月PMI數(shù)據(jù)點評：供需改善顯著，經(jīng)濟修復重啟-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
763KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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報告摘要：
制造業(yè)供需改善顯著，但并不算高，后續(xù)仍需政策提振。1月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%（前值47%），較上月改善3.1個百分點，與市場預期（50.1%，華爾街見聞）相同，本月指數(shù)顯著改善，主因本輪疫情沖擊接近尾聲，疫情影響快速衰減。雖然當前的PMI指數(shù)改善顯著，與預期基本相當，但仍不及疫情前的季節(jié)性表現(xiàn)，這也意味著后續(xù)的修復一定程度還需政策提振。分項來看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%（前值44.6%）和50.9%（前值43.9%），均較有較大幅度改善。供應商配送時間47.6%（前值40.1%），為近月來最高值，物流改善顯著。排除配送時間的影響，PMI讀數(shù)為49.7%（前值44.7%），略低于疫情前2016-2019年同期的均值（50.4%）。生產(chǎn)成本方面，原材料和出廠價格表現(xiàn)平穩(wěn)，但受益于生產(chǎn)信心的修復，企業(yè)采購和原材料庫存指數(shù)增加較快。此外，大中小三類企業(yè)供需的景氣度均在改善，但大企業(yè)改善最多；出口新訂單指數(shù)方面小企業(yè)改善幅度較大，或意味著國內(nèi)疫情對出口的掣肘在較快衰減。
非制造業(yè)市場預期為近年最高，后續(xù)改善值得期待。1月非制造業(yè)景氣度改善顯著，讀數(shù)為54.4%，為去年下半年以來的最高，其中新訂單指數(shù)、業(yè)務活動預期均有10個百分點以上的提高，市場預期更是2020年來的最高值，后續(xù)的持續(xù)改善值得期待。建筑業(yè)方面，本月指數(shù)為56.4%（前值54.4%），其中新訂單、從業(yè)人員和業(yè)務活動預期指數(shù)分別為57.4%，53.1%和68.2%，均較上月大幅改善。結合12月投資數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來推測，基建投資或仍具韌性，地產(chǎn)施工或也在進一步改善。服務業(yè)方面，本月指數(shù)為54%（前值39.4%），其中新訂單指數(shù)和業(yè)務活動預期均大幅改善，分別為51.6%和64.3%。根據(jù)統(tǒng)計局公布的信息，前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)均高于上月24.0個百分點以上，重返擴張區(qū)間。
本月PMI數(shù)據(jù)可圈可點，實現(xiàn)了疫情達峰后年初的開門紅，主要指標均有顯著改善，且需求端改善多于供給端，服務業(yè)改善也好于制造業(yè)。非制造業(yè)的業(yè)務活動預期為近年最高，市場主體的信心改善顯著，這也是本輪經(jīng)濟重啟修復的最大內(nèi)生動力。當前春節(jié)消費和出行等數(shù)據(jù)也表明居民積壓的消費需求正在釋放，據(jù)中國烹飪協(xié)會調研數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間受訪餐飲企業(yè)營業(yè)收入與去年春節(jié)相比上漲24.7%，與2019年春節(jié)相比上漲1.9%，疫情對消費場景的約束基本解除。往后看，隨著節(jié)后復工，服務業(yè)、居民收入和消費仍將繼續(xù)改善，經(jīng)濟修復仍有持續(xù)性，是短期市場交易的主線。但是最終修復的高度和速度仍需要觀察，在外需回落的背景下，期待3月份兩會政府工作報告更加積極的政策基調。
風險提示：疫情爆發(fā)、美聯(lián)儲加息、地緣政治沖突超預期。
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