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核心觀點(diǎn)
　　蘇州銀行披露2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.63億元，同比增長(zhǎng)8.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.18億元，同比增長(zhǎng)26.10%。2022年加權(quán)ROE為11.52%，同比提升1.56個(gè)百分點(diǎn)。
　　四季度非息收入下降拖累營(yíng)收增速，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增。2022年全年?duì)I收增長(zhǎng)8.62%，四季度單季營(yíng)收僅增長(zhǎng)0.11%，預(yù)計(jì)主要是四季度債市大幅調(diào)整拖累公司理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入和其他非息收入。2022年全年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26.10%，其中四季度單季增長(zhǎng)26.9%，保持高增。公司營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)增速偏離度較大，主要是資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，信用成本有所下行。
　　規(guī)模維持高增。期末資產(chǎn)總額5245億元，較年初增長(zhǎng)15.79%；期末貸款總額2506億元，較年初增長(zhǎng)17.51%；期末存款余額3163億元，較年初增長(zhǎng)16.57%。公司近年來(lái)持續(xù)發(fā)力大零售業(yè)務(wù)，同時(shí)積極加大異地業(yè)務(wù)布局，規(guī)模持續(xù)高增，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。
　　不良率維持低位，撥備覆蓋率高位。公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，期末不良率0.88%，與9月末持平，較年初下降23bps；撥備覆蓋率530.81%，較9月末下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)，較年初提升了107.9百分點(diǎn)。上半年公司加大不良核銷(xiāo)處置力度，存量不良大幅出清，不良率降至低位，撥備覆蓋率大幅提升至高位。下半年公司持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，嚴(yán)格管控新增不良，不良率維持在低位。
　　投資建議：2022年公司進(jìn)一步坐實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，不良率降至低位，撥備覆蓋率提升至上市銀行前列，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)。同時(shí)，蘇州銀行積極發(fā)力大零售，財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大，預(yù)計(jì)未來(lái)ROE中樞有望提升。由于業(yè)績(jī)快報(bào)披露數(shù)據(jù)有限，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持2022-2024年凈利潤(rùn)38.34/44.92/52.56億元預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)23.4%/17.2%/17.0%的增速，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為1.15/1.35/1.58元，動(dòng)態(tài)PB為0.81x/0.74x/0.67x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，可能會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。業(yè)績(jī)快報(bào)披露的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為初步核算數(shù)據(jù)，可能與最終公告的財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)存在差異。