>> 太平洋證券-海德股份(000567)主業(yè)穩(wěn)擴(kuò)張，第二曲線發(fā)現(xiàn)藍(lán)海-230130
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
2889KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐超 |
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核心觀點
?。?）行業(yè)分析：困境資管行業(yè)是指因宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性變化、資產(chǎn)持有人自身經(jīng)營的問題、部分資產(chǎn)錯配等各種原因造成的在一段時間內(nèi)陷入困境的資產(chǎn)，但具有價值提升和價值實現(xiàn)的空間和能力，包括金融、非金融企業(yè)的困境資產(chǎn)和個人不良貸款等，從而對這部分資產(chǎn)管理的行業(yè)。
（2）公司分析：海德股份（股票代碼000567）是一家以困境資產(chǎn)管理為核心業(yè)務(wù)的上市公司，持有地方AMC牌照。整體上，該公司以ToB困境重組+ToC個人不良資產(chǎn)管理+儲能新能源業(yè)務(wù)投資為支撐，并依托集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢和自身優(yōu)勢，聚焦熟悉領(lǐng)域，致力于構(gòu)建覆蓋資本募投管退的“全周期、全鏈條”式資本管理模式，以提升長期盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，近五年營收平均增速達(dá)到了105.8%，持續(xù)實現(xiàn)了業(yè)績高增長。
（3）公司邏輯：公司目前正處于高速成長期，ToB端戰(zhàn)略布局完整，擴(kuò)張穩(wěn)??；ToC端從去年8月開始發(fā)力，個貸不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)屬于新開放業(yè)務(wù)，公司有先發(fā)優(yōu)勢和牌照優(yōu)勢，未來幾年可能會迎來業(yè)績爆發(fā)期；儲能業(yè)務(wù)目前剛剛起步，考慮到母公司的產(chǎn)業(yè)背景，以及儲能業(yè)務(wù)近期的高景氣度，這部分利潤貢獻(xiàn)值得期待，疊加以上因素，我們預(yù)計公司2022-2024年收入增速為分別為84%、38%、32%，歸母凈利潤增速分別為87%、43%、35%，EPS分別為0.76、1.08、1.41元/股，按照2023年業(yè)績給予20倍估值，一年目標(biāo)價為21.6元，公司評級維持為“買入”。
?。?）風(fēng)險提示：相關(guān)政策調(diào)整風(fēng)險、資產(chǎn)重組不及預(yù)期、個貸不良資產(chǎn)管理市場競爭加劇、儲能業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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