>> 浙商證券-1月數(shù)據(jù)預(yù)測：預(yù)計信貸“開門紅”大超預(yù)期-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,孫歐,張迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
我國逐步走出疫情防控政策調(diào)整的適應(yīng)期，經(jīng)濟快速向常態(tài)化回歸。春節(jié)期間消費需求顯著釋放，出行、餐飲、票房、旅游等數(shù)據(jù)都有不俗表現(xiàn)。生產(chǎn)端，由于今年春節(jié)較早，“春節(jié)效應(yīng)”下工業(yè)企業(yè)開工率有所回落，但整體優(yōu)于去年春節(jié)同期水平，1月PMI站上榮枯線亦有所驗證。寬信用政策著重前置發(fā)力、經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)暖、疊加銀行去年項目儲備充足，我們認為信貸“開門紅”或大超預(yù)期，預(yù)計1月人民幣信貸新增4.5萬億。2023年我國經(jīng)濟基本面將顯著改善，為牛市重啟奠定基礎(chǔ)，我們繼續(xù)強調(diào)2023年奪回失去的牛市行情，重點關(guān)注年輕人引領(lǐng)的消費領(lǐng)域和高端制造業(yè)。
預(yù)計1月信貸“開門紅”大超預(yù)期
預(yù)計2023年1月人民幣信貸新增4.5萬億，較去年同期的3.98萬億高基數(shù)同比大幅多增5200億元，增速持平前值于11.1%。雖然1月為春節(jié)月份，但寬信用政策著重前置發(fā)力、經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)暖、疊加銀行去年項目儲備充足，我們認為信貸“開門紅”或大超預(yù)期，基建、制造業(yè)、綠色、小微、地產(chǎn)等領(lǐng)域是主要投向，預(yù)計企業(yè)中長期貸款保持強勁，居民短期貸款也將轉(zhuǎn)好。
預(yù)計1月社融新增5.66萬億，同比少增約5150億元，增速較前值降0.3個百分點至9.3%。結(jié)構(gòu)中，同比少增來自企業(yè)債券、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、政府債券，同比多增來自信貸、信托貸款、委托貸款。
1月信貸強勁及財政支出或有前置將支撐M2，但去年基數(shù)較高，預(yù)計M2增速較前值回落0.3個百分點至11.5%。綜合考慮春節(jié)因素、經(jīng)濟活力修復(fù)、去年較低基數(shù)（-1.9%）及地產(chǎn)銷售偏弱的影響，預(yù)計1月M1增速較前值提高0.8個百分點至4.5%。
我們認為當(dāng)前寬信用政策延續(xù)，2023年貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，側(cè)重定向引導(dǎo)，未來有望繼續(xù)出臺新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。隨著二季度經(jīng)濟增速明顯上行，預(yù)計2023年全年貨幣政策寬松幅度或較2022年邊際收斂，我們堅持2022年10月31日發(fā)布的年度策略報告《萬里風(fēng)云，峰回路轉(zhuǎn)》中的預(yù)測，預(yù)計2023年末信貸、社融、M2同比增速分別為10.5%、10.3%、9%。
CPI顯著上漲，PPI小幅回升
預(yù)計1月CPI環(huán)比+1.0%，同比+2.4%（前值1.8%），CPI顯著上漲。其一，今年過年較早，春節(jié)錯位導(dǎo)致物價階段升高；其二，冷冬再現(xiàn)，鮮菜、鮮果價格顯著上漲；疫情防疫優(yōu)化，線下消費修復(fù)帶動核心CPI上行。不過，豬肉價格持續(xù)下行，對CPI上行形成一定對沖。預(yù)計1月PPI環(huán)比+0.2%，同比-0.3%（前值-0.7%），全球經(jīng)濟仍處于衰退周期但有所回暖，疊加國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期向好，1月原油、煤炭、鐵礦石及鋼材價格均震蕩偏強拉動PPI指數(shù)修復(fù)。
風(fēng)險提示
消費者信心恢復(fù)不及預(yù)期；大國博弈超預(yù)期。
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