>> 申萬宏源-圖南股份(300855)兩機加速放量推動業(yè)績高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加降本增效提升盈利能力-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓強,武雨桐 |
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事件：
公司公布2022業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2022年歸母凈利潤為2.5-2.6億元，同比增長36.8%—42.3%，扣非歸母凈利潤為2.4-2.5億元，同比增長47.8%—53.9%，業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
點評：
兩機加速放量帶動訂單高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加降本增效提升盈利能力。公司業(yè)績持續(xù)高速增長主要系1）發(fā)動機和燃氣輪機需求加速釋放，帶動高溫合金業(yè)務(wù)持續(xù)高增；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，向高附加值領(lǐng)域拓展，疊加經(jīng)營管理持續(xù)優(yōu)化，降本增效成果顯著，盈利能力不斷提升。
軍用高溫合金核心供應(yīng)商，核心受益發(fā)動機領(lǐng)域高景氣。1）稀缺的軍用高溫合金材料+零部件標(biāo)的，核心受益于航空發(fā)動機高景氣需求，以及航空發(fā)動機行業(yè)“小核心、大協(xié)作”的發(fā)展模式；2）2022年發(fā)布股權(quán)激勵將公司技術(shù)和業(yè)務(wù)層面的核心骨干成員與公司、股東的利益充分綁定，有助于未來公司新產(chǎn)品的研發(fā)以及新業(yè)務(wù)的開拓，公司的長期穩(wěn)定發(fā)展得到進一步保障；3）公司募投項目持續(xù)加大投資，預(yù)計隨著項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將有較大提升，業(yè)務(wù)線也將得到順利延伸，助力公司未來實現(xiàn)持續(xù)高成長。
維持盈利預(yù)測及維持“買入”評級。我們維持2022-24年歸母凈利潤預(yù)測2.50/3.42/4.48億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為58/43/33倍。公司為軍用航發(fā)鑄造高溫母合金以及精鑄機匣核心供應(yīng)商，持續(xù)受益航發(fā)賽道高景氣，預(yù)計未來三年業(yè)績維持高增長，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：高溫合金領(lǐng)域競爭加劇；裝備采購制度改革對盈利波動風(fēng)險；電解鎳價格波動。
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