>> 招商證券-永和股份(605020)電化學儲能新規(guī)即將實施，全氟己酮將供不應求-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安,趙晨曦 |
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此報告為加密報告 |
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事件：近日，國標《電化學儲能電站安全規(guī)程》正式發(fā)布，該標準將于2023年7月1日實施，在其中的消防安全要求方面，目前使用的七氟丙烷滅火介質不具備絕緣性無法防復燃，無法達到模組級滅火需求，從而可能在未來的儲能電站中無法使用。我們認為在新國標要求實施后，儲能電站中最佳備選的滅火劑是全氟己酮。
傳統(tǒng)滅火劑無法滿足國標要求，全氟己酮是最優(yōu)可選替代。2022年12月30日，國家標準《電化學儲能電站安全規(guī)程》發(fā)布，文件將于2023年7月1日起實施。根據(jù)新國標要求，滅火介質應具體有良好的絕緣性和降溫性能，能撲滅電池火災和電氣設備火災，且防止復燃。目前儲能消防常用滅火劑為七氟丙烷，不具備絕緣性無法防復燃。根據(jù)新國標要求，每個電池模塊宜單獨配置探測器和滅火介質噴頭，七氟丙烷常溫常壓下是氣態(tài)，需儲壓罐保存，壓力介質無法帶動顯著增多的噴頭，因此對七氟丙烷的替代勢在必行，現(xiàn)有滅火劑符合新國標的最佳備選是全氟己酮。
全氟己酮擴產(chǎn)周期長，新國標推行供不應求。全氟己酮擴產(chǎn)受環(huán)評安評影響，周期至少1.5-2年，且新消防藥劑廠商通過認證需要0.5-1年，新進入者時間成本極高。目前行業(yè)僅有浙江諾亞、中化藍天、利化新材料合計7000噸有效產(chǎn)能，年內(nèi)新增擴產(chǎn)僅有永和股份4000噸，預計Q3投產(chǎn)，傳統(tǒng)領域每年6000噸左右需求。根據(jù)調(diào)研，23-25年電化學儲能裝機量預計分別為30、60、90GWH，每GWH對應全氟己酮需求約為75噸，23-24年全氟己酮總需求預計為7125、11100噸，供不應求
公司已完成氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，未來將聚焦于擁有更高附加值的含氟高分子材料業(yè)務。不同于傳統(tǒng)氟化工企業(yè)，公司發(fā)展方向聚焦于高附加值的含氟聚合物精細化工領域，目前擁有1.28萬噸含氟高分子材料，在建3萬噸，未來每年含氟聚合物業(yè)務營收復合增速有望達100%，同時含氟高分子材料業(yè)務預計將在公司業(yè)務中占比超過70%。公司含氟聚合物產(chǎn)品國內(nèi)領先，能夠逐步替代國外先進產(chǎn)品。FEP產(chǎn)品產(chǎn)能4200噸，產(chǎn)品供不應求，單價普遍10萬元/噸以上，下游主要為通信電纜，已經(jīng)實現(xiàn)出口，是國內(nèi)為數(shù)不多的能夠符合歐洲標準的產(chǎn)品；PFA產(chǎn)品單噸價格超過20萬元，主要用于特種氣體容器內(nèi)襯，受益于國內(nèi)特種氣體產(chǎn)能增加，需求也在快速提高；HFP產(chǎn)能投產(chǎn)后將是國內(nèi)最大產(chǎn)能規(guī)模，高端氟聚合物、四代制冷劑、液態(tài)冷卻液都將以此為原材料。我們預計公司部分產(chǎn)能將于四季度逐步投產(chǎn)，明年即可貢獻利潤。同時公司還儲備多個含氟聚合物新產(chǎn)品，未來邵武基地投產(chǎn)后，是公司含氟聚合物的主要生產(chǎn)基地。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預計公司2022-2024年收入分別為39.53億元、55.62億元和78.66億元，歸母凈利潤分別為3.13億元、7.25億元和9.24億元，EPS分別為1.15元、2.68元和3.41元。當前股價對應PE分別為42.1倍、18.1倍和14.2倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：制冷劑漲價不及預期、產(chǎn)能投放進度低于預期。
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