>> 西部證券-銀行業(yè)證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見：全面注冊制按下“啟動鍵”，對銀行影響幾何？-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 317KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
雒雅梅 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件
2月1日，證監(jiān)會就全面注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見，標(biāo)志著中國資本市場全面注冊制改革正式啟動。
觀點
僅把注冊制理解為“直接融資沖擊間接融資”或比較片面。1）中小企業(yè)通過注冊制上市，其在銀行的潛在信用風(fēng)險有望隨直接融資通道的打開而緩解，銀行資產(chǎn)質(zhì)量將進(jìn)一步改善。2）投資者將趨于理性，傳統(tǒng)的藍(lán)籌股將會分流一部分受關(guān)注的資金，銀行股作為大型藍(lán)籌股，兼具高股息、低估值、業(yè)績確定性較強(qiáng)等三重屬性，二級市場上將迎來增量資金。3）注冊制更加靈活的上市標(biāo)準(zhǔn)為新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)公司打開了融資通道，突破了原核準(zhǔn)制的部分限制，有利于提高成長型的新興產(chǎn)業(yè)公司的上市率，將引導(dǎo)銀行信貸加碼對新興產(chǎn)業(yè)的支持。
對銀行經(jīng)營來說將加劇分化：利好客戶基礎(chǔ)牢、優(yōu)質(zhì)綜合服務(wù)銀行。
1）資產(chǎn)端：對于綜合服務(wù)能力欠佳的中小銀行來說，單純通過降低貸款利率增加貸款投放的模式，或?qū)㈦y以維護(hù)客戶黏性?？腿夯A(chǔ)欠佳的銀行被迫信用下沉，帶來潛在風(fēng)險隱患。而對于走通“投商行一體化”的銀行來說，與客戶的合作維度有增無減，收入支撐渠道多元化凸顯。
2）負(fù)債端：注冊制下存款或向股市分流，負(fù)債基礎(chǔ)好的大行和部分區(qū)域行占優(yōu)，存款成本率將穩(wěn)中有降；但負(fù)債端壓力較大的銀行，攬儲渠道需再拓展，存款成本率下行空間將較為有限。
3）資產(chǎn)質(zhì)量：全面注冊制使得上市門檻相對變低，部分有存量違約貸款的企業(yè)上市后，銀行的違約貸款將獲優(yōu)先償還，因此對銀行信用成本改善是更大影響因素。同時，績優(yōu)企業(yè)的間接融資渠道仍較為通暢，銀行優(yōu)質(zhì)客戶未必大幅流失，對于資產(chǎn)質(zhì)量的改善是積極信號。
4）收入結(jié)構(gòu)：直接融資通道打開后，利息收入增速或?qū)⑹芟蕖Ｆ凭种反笾掠卸阂皇窍鲁列∥I(yè)務(wù)，同時提高風(fēng)控能力；二是加快輕型化轉(zhuǎn)型步伐，非息業(yè)務(wù)是大發(fā)展方向。
投資建議短期邏輯：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動銀行股估值的進(jìn)一步修復(fù)，推薦寧波、江蘇，關(guān)注蘇州。長期遠(yuǎn)景：新零售、大投行、大財富、特色小微迎發(fā)展契機(jī)，利好相關(guān)標(biāo)的。推薦平安（新零售+科技）、郵儲（零售潛力），關(guān)注招行（大財富）、興業(yè)（商投旗艦）、常熟（下沉有經(jīng)驗）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，資本市場改革不及預(yù)期等。
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