>> 華安證券-金融工程專題報告：全面注冊制改革啟動，打新收益或重獲關(guān)注-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴(yán)佳煒,錢靜閑 |
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全面注冊制改革正式啟動
2023年2月1日，全面注冊制改革正式啟動，改革不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。在規(guī)制內(nèi)容方面，除了IPO，還有再融資、并購重組，也涵蓋了交易、信息披露、投資者保護等方面。
主板作為本次改革的重中之重，將在以下幾個方面做出調(diào)整：
1、主板發(fā)行上市條件更加包容，優(yōu)化盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置多套多元包容的上市指標(biāo)。
2、完善新股定價機制。允許主板、科創(chuàng)板采取直接定價方式。詢價對象增加期貨公司這一類型，允許網(wǎng)下投資者可填報3個不同的擬申購價格，最高報價剔除比例不超過3%。
3、主板調(diào)整上市初期交易制度，上市后的前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制，同時調(diào)整盤中臨時停牌機制。但主板兩項制度未作調(diào)整。一是上市第6個交易日起，日漲跌幅限制維持10%不變，二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。
微盤績差股或承壓，打新收益有望增厚
未來，交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工進一步明晰，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性，并且，由于上市條件的包容化，預(yù)計IPO數(shù)量會顯著增多，IPO整體規(guī)模擴大?？赡軐κ袌雠c風(fēng)格產(chǎn)生以下影響：
1、上市公司質(zhì)量以及流動性進一步分化，對于權(quán)重大盤藍(lán)籌股，全面注冊制改革不會對其產(chǎn)生特別大的影響，因此A股整體走勢大概率維持樂觀平穩(wěn)；
2、對于小市值微盤股來說，短期內(nèi)大量新股的上市可能稀釋其本就不強的流動性，特別是對于績差股，其估值會進一步承壓；
3、全面注冊制下主板定價不再受隱性市盈率限制，定價更加市場化，因此上市公司單只新股的融資規(guī)模會擴大，券商的投行業(yè)務(wù)有望直接受益。
4、隨著未來退市機制的完善，上市公司優(yōu)勝劣汰的加快，長期A股市場質(zhì)量將進一步提升，市場良序化發(fā)展。
對于打新參與者來說，全面注冊制下，新股標(biāo)的增多，上市規(guī)模擴張，未來打新收益有望增厚。我們預(yù)計，打新詢價將一反“食之無味,棄之可惜”的狀態(tài)，打新對公募產(chǎn)品尤其是絕對收益產(chǎn)品的重要性將會提升。
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