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2023年2月1日，證監(jiān)會(huì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，并就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。本次全面注冊(cè)制改革的主要內(nèi)容包括：1）優(yōu)化注冊(cè)程序。2）統(tǒng)一注冊(cè)制度。3）完善監(jiān)督制衡機(jī)制。同時(shí)，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)同步實(shí)行注冊(cè)制，有關(guān)安排與交易所保持總體一致。
　　全面注冊(cè)制改革加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)上半年有望落地。一方面，隨著改革不斷深入，注冊(cè)制政策落地速度不斷加快，從政策推出到落地的時(shí)間越來越短。另一方面，全面注冊(cè)制經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等多次試點(diǎn)，配套制度已經(jīng)比較完善，因此落地進(jìn)度會(huì)更快。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，科創(chuàng)板從推行到開板歷時(shí)221天（2019年），創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行歷時(shí)120天（2020年），北交所落地歷時(shí)75天（2021年），預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制改革將于上半年落地。
　　全面注冊(cè)制只是金融改革起點(diǎn)，后續(xù)仍會(huì)有配套政策推進(jìn)。參考2018-2019年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)推行期間，其配套推動(dòng)了科創(chuàng)板的設(shè)立。后續(xù)來看，隨著全國(guó)兩會(huì)臨近，相關(guān)人事變動(dòng)逐步落地，國(guó)企改革與重構(gòu)社會(huì)主義估值體系政策有望加速落地。
　　全面注冊(cè)制改革推進(jìn)，利好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展。全面注冊(cè)制推進(jìn)加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)提升資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，為政策支持產(chǎn)業(yè)的融資創(chuàng)造更好的條件。短期來看，非銀金融中的券商和創(chuàng)投，以及計(jì)算機(jī)中的金融IT仍是直接受益方向；中期來看，隨著市場(chǎng)不斷優(yōu)勝劣汰，傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)白馬龍頭稀缺性將逐步凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。