>> 國信證券-銀行業(yè)2023年2月投資策略：關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇下的修復(fù)機會-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場表現(xiàn)回顧
1月份中信銀行指數(shù)上漲3.1%，跑輸滬深300指數(shù)4.2個百分點，月末銀行板塊平均PB(MRQ)收于0.60x，平均PE(TTM)收于4.9x。首推組合月算術(shù)平均收益率2.2%。
行業(yè)重要動態(tài)
部分銀行披露業(yè)績快報，顯示上市銀行全年營收增速較三季報小幅降低，撥備反哺實現(xiàn)歸母凈利潤增速穩(wěn)定。
主要盈利驅(qū)動因素跟蹤
?。?）行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行2022年12月份總資產(chǎn)同比增長11.0%，其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為13.4%/6.7%/10.7%。
（2）市場利率保持穩(wěn)定。1）上月十年期國債收益率月均值2.88%，環(huán)比上升2bps；Shibor3M月均值2.36%，環(huán)比上升4bps。拉長時間來看，近幾個月利率保持平穩(wěn)；2）最新LPR1Y報價3.65%，5Y4.30%。
?。?）工業(yè)企業(yè)償債能力平穩(wěn)。2022年11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12個月移動平均）環(huán)比小幅回升至910%，工業(yè)企業(yè)虧損面則持續(xù)提升。我們認(rèn)為從邊際變化來看，銀行整體不良生成率仍然面臨壓力，且大行與中小行之間將有所分化。
投資建議
銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但當(dāng)前低估值反映了市場的悲觀預(yù)期，后續(xù)隨著經(jīng)濟進(jìn)入復(fù)蘇通道以及房地產(chǎn)風(fēng)險緩解，銀行板塊存在估值修復(fù)機會，維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，中長期角度，建議在估值底部布局未來業(yè)績有望保持相對更快增長的標(biāo)的，首推寧波銀行，同時推薦成都銀行、常熟銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等。短期角度，隨著房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)緩和，可關(guān)注前期因房地產(chǎn)風(fēng)險導(dǎo)致估值受壓制的招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行等。
風(fēng)險提示
若宏觀經(jīng)濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟下行時期貨幣政策寬松對凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。
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