>> 國泰君安-商業(yè)銀行業(yè)2022年四季度銀行板塊基金持倉分析：板塊倉位繼續(xù)回升，龍頭標(biāo)的獲增持-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
四季度主動型基金銀行持倉環(huán)比上升4bp至2.89%，其中股份行板塊加倉力度最大。受宏觀積極因素推動，傳統(tǒng)龍頭標(biāo)的獲得顯著增持。
摘要：
核心結(jié)論：四季度主動型基金銀行持倉環(huán)比上升4bp至2.89%，其中股份行板塊加倉力度最大。個股方面，機(jī)構(gòu)加倉力度最大（以占基金倉位衡量）的六只個股依次為寧波銀行（+10bp）、平安銀行（+6bp）、招商銀行（+5bp）、郵儲銀行（+2bp）、蘇州銀行（+1bp）和興業(yè)銀行（+1bp）。四季度的加倉方向顯示，隨著疫情和地產(chǎn)壓制作用的緩解，對宏觀因素更為敏感的傳統(tǒng)龍頭成為機(jī)構(gòu)加倉的共識。
主動持倉環(huán)比小幅上升。2022年四季度主動型基金銀行板塊倉位為2.89%，環(huán)比小幅上行4bp，主要原因在于：①疫情防控政策優(yōu)化，對經(jīng)濟(jì)活動的限制出現(xiàn)明顯緩解；②房地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺，政策態(tài)度明顯轉(zhuǎn)為積極，緩解市場對地產(chǎn)風(fēng)險的擔(dān)憂；③對政策組合拳后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期開始升溫。
股份行加倉力度最大。從結(jié)構(gòu)上看，四季度股份行的倉位升幅最大，以傳統(tǒng)龍頭平安銀行、招商銀行為代表。此外，城商行龍頭寧波銀行也獲得明顯加倉。一方面，這些銀行在基本面或情緒面上明顯受前期地產(chǎn)風(fēng)險暴露壓制，股價出現(xiàn)大幅回調(diào)，相應(yīng)地當(dāng)下也最受益于地產(chǎn)政策放松；另一方面，這些標(biāo)的均為行業(yè)龍頭及機(jī)構(gòu)重倉股，當(dāng)前倉位已處于歷史低點(diǎn)，在板塊β修復(fù)的過程中，最容易獲機(jī)構(gòu)加倉，股價亦水漲船高。
資金開始關(guān)注新的城商行標(biāo)的。如果以基金持股規(guī)模/個股總市值看，蘇州銀行、杭州銀行、長沙銀行等城商行在Q4獲得了資金的關(guān)注，其中，蘇州銀行、長沙銀行此前市場挖掘不多，說明資金也在尋找銀行板塊中新的α標(biāo)的。而蘇農(nóng)銀行、常熟銀行和張家港行的減持力度較大，顯示資金并不看好農(nóng)商行整體表現(xiàn)。
投資建議：四季度板塊倉位回升，且傳統(tǒng)龍頭獲得顯著增持，顯示機(jī)構(gòu)對銀行股整體的信心正在回暖。當(dāng)前政策方向進(jìn)一步明確，宏觀層面的利好不斷出現(xiàn)，有助于推動經(jīng)濟(jì)回暖、提振銀行股投資信心。銀行板塊具備顯著的正向期權(quán)價值，維持板塊“增持”評級。個股方面，重點(diǎn)推薦“蘇寧”組合（蘇州銀行、寧波銀行），此外也繼續(xù)推薦“江邊成外”（江蘇銀行、成都銀行）和招商銀行、平安銀行。
風(fēng)險提示：政策效果低于預(yù)期。
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