>> 西南證券-國防軍工行業(yè)2023年投資策略：何畏浮云遮望眼，強軍征程始登攀-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
4609KB |
| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉倩倩 |
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長周期看，軍工為“確定性”與“成長性”并存的優(yōu)質(zhì)投資領域。我國確定了“建軍百年奮斗目標”，在此目標催化下，軍工先進武器裝備列裝必將加速進行，因此軍工整體需求增長有保障，長期投資價值凸顯，是“確定性”與“成長性”并存的優(yōu)質(zhì)投資領域。
展望2023年：
業(yè)績層面，各領域延續(xù)高增長。20系列軍機仍在爬坡階段，保持快速增長的態(tài)勢；2022年受各方面因素的影響，導彈供給增速減緩，2023年壓制因素解除后，研制進度加快，有望迎來業(yè)績拐點；發(fā)動機供給端產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績繼續(xù)快速增長。
預期層面，關注超預期機遇及風險因素。
?。?）多領域新研項目即將陸續(xù)量產(chǎn)，存超預期機遇。導彈領域，新型號研發(fā)加速，部分新型號即將在未來1-2年定型量產(chǎn)；發(fā)動機領域，多款新型發(fā)動機有望在未來幾年陸續(xù)批產(chǎn)；軍機領域，戰(zhàn)斗機、轟炸機等領域均有新型在研；隨著先進武器裝備平臺發(fā)展，新型的信息化裝備研發(fā)定型進度也在持續(xù)加速。各領域的新研項目超預期事件將為2023年帶來新的投資機遇。
?。?）部分型號大合同續(xù)簽，關注量價變化的影響。2020年以來，我國新型武器裝備列裝上量爬坡，軍方與主機廠簽訂幾年的批產(chǎn)大合同，到2022年，以軍機為代表的武器裝備列裝數(shù)量達到相對較高水平，后續(xù)增長速度趨緩。2023年，部分量產(chǎn)裝備面臨合同的再次簽訂，新簽合同面臨批次降價的壓力，同時采購量的變化值得關注。
軍工板塊估值處于歷史相對低位，后續(xù)具備估值修復的空間。關注長期有超預期增量的領域，優(yōu)選競爭力、盈利能力強的優(yōu)質(zhì)標的。
?。?）軍機：關注型號研制有超預期因素的沈飛產(chǎn)業(yè)鏈，主要標的光威復材、寶鈦股份；
?。?）航發(fā)：需求持續(xù)旺盛，供給端逐步改善，主要標的航發(fā)動力；
?。?）導彈：延遲需求集中釋放，增長彈性大，主要標的菲利華、盟升電子；（4）信息化：隨著軍隊信息化建設和先進裝備的研制，需求快速增長，主要標的七一二。
風險提示：武器裝備需求調(diào)整的風險；訂單交付不及預期風險；武器裝備價格調(diào)整的風險；產(chǎn)能與訂單錯配的風險；原材料價格上漲風險；其他政策調(diào)整風險。
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