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事件描述
　　北京時(shí)間2023年2月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議以12：0的投票結(jié)果決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25BP至4.5% - 4.75%。
　　事件評(píng)論
　　強(qiáng)調(diào)通脹改善，下調(diào)加息幅度。由于通脹數(shù)據(jù)連月回落、就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中刪除了“通脹居高不下”的表態(tài)，表示通脹水平雖然絕對(duì)上看仍處高位，但相對(duì)來說已經(jīng)有所改善，因此，宣布將本次加息幅度下調(diào)至25BP，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間抬升至4.5%-4.75%，符合市場(chǎng)此前對(duì)于本次加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)按照已定的計(jì)劃縮表，以每月減持600億美元美國(guó)國(guó)債、350億美元機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
　　 3月繼續(xù)加息，暫停指日可待。對(duì)比本次與上次的議息會(huì)議聲明（Statement），我們可以發(fā)現(xiàn)兩大變化。一是刪去多處關(guān)于通脹描述。美聯(lián)儲(chǔ)刪除了供需不匹配、能源糧食漲價(jià)及俄烏沖突對(duì)通脹產(chǎn)生上行壓力的表述，也明確表示當(dāng)前通脹已有緩和（has eased），與CPI、PCE同比漲幅連月回落相符合。二是3月仍將繼續(xù)加息，但暫停加息指日可待。美聯(lián)儲(chǔ)再次強(qiáng)調(diào)會(huì)高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，“為了有足夠的限制性、讓通脹能夠回到2%，繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)區(qū)間是合適的”，意味著加息終點(diǎn)仍有距離。但值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在措辭上出現(xiàn)明顯調(diào)整，從“確定加息步伐（pace）”調(diào)整為“確定加息期限（extent）”，或指向美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)開始討論何時(shí)停止加息的問題，因此，2月23日公布的2月議息會(huì)議紀(jì)要或成為判斷何時(shí)暫停加息的風(fēng)向標(biāo)。
　　通脹仍待回歸，經(jīng)濟(jì)有望軟著陸。在2月議息會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾維持了與聲明中同樣的判斷，認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，暫時(shí)沒有看到“薪資-通脹”螺旋上漲的情況，但通脹距離回歸到目標(biāo)水平仍有距離，剔除掉住房服務(wù)后美國(guó)的服務(wù)通脹也仍然偏高，還需要進(jìn)一步加息至限制性水平。另外，鮑威爾仍然認(rèn)為美國(guó)有軟著陸的可能，存在可以讓通脹降至2%，同時(shí)又不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅衰退的路徑，并表示如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)不會(huì)在2023年降息。
　　美股有望提振，美債美元承壓。本次加息幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)聲明中暗示聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)在討論暫停加息的時(shí)間，市場(chǎng)解讀為鴿派，因此，聲明公布后美債、美元均下行，美股明顯走強(qiáng)。盡管美國(guó)12月非制造業(yè)PMI跌破榮枯線、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)降溫，但從公布的數(shù)據(jù)來看，2022年四季度美國(guó)實(shí)際GDP折年環(huán)比超預(yù)期錄得2.9%，同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊，減輕了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，因此，如果未來通脹數(shù)據(jù)的邊際改善趨勢(shì)延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)有較大概率會(huì)選擇在年中結(jié)束加息周期。在此過程中，我們預(yù)認(rèn)為：1）暫停加息的樂觀情緒有望提振美股；2）10Y美債收益率受衰退預(yù)期影響，有望震蕩下行；3）美元在美國(guó)經(jīng)濟(jì)偏弱、歐央行持續(xù)大幅緊縮的雙重壓力下，或面臨持續(xù)的下行壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、外部沖突加??；
　　2、美國(guó)疫情反復(fù)。