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事件：2月1日，全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)：證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)]制涉及主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)；同時(shí)上交所、深交所發(fā)布協(xié)同市場(chǎng)各方力量做好技術(shù)系統(tǒng)改造升級(jí)相關(guān)通知。全面注冊(cè)制改革要求“兩個(gè)覆蓋”：一是全面覆蓋上交所、深交所、北交所和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各市場(chǎng)板塊；二是全面覆蓋所有產(chǎn)品，包括股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。
　　全面注冊(cè)制改革蓄勢(shì)4年終落地，多層次資本市場(chǎng)體系逐漸清晰。自2018年11月習(xí)總書(shū)記宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所先后試點(diǎn)股票發(fā)行注冊(cè)制。截至2022年11月10日，全國(guó)注冊(cè)制下上市公司突破1000家。經(jīng)過(guò)4年試點(diǎn)注冊(cè)制，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能作用明顯提升；發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)逐步增強(qiáng)；市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化，注冊(cè)制已具備向全市場(chǎng)推廣的條件。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革重點(diǎn)在上交所和深交所主板，主板交易規(guī)則發(fā)生重大變化改變，前五天不設(shè)漲跌幅。全面注冊(cè)制下，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰：主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
　　短期來(lái)看，全面注冊(cè)制涉及的系統(tǒng)改造將為金融IT行業(yè)帶來(lái)10.6億元的增量。注冊(cè)制主要涉及券商和資管的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、風(fēng)控合規(guī)、投行業(yè)務(wù)等40余套系統(tǒng)的新建、升級(jí)與改造。共有140家券商需要新建信息系統(tǒng)、改造風(fēng)控系統(tǒng)來(lái)滿足主板注冊(cè)制要求；216家資管需要進(jìn)行投資交易等業(yè)務(wù)系統(tǒng)改造。參考采招網(wǎng)券商和資管創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制系統(tǒng)改造項(xiàng)目，假設(shè)券商針對(duì)注冊(cè)制的改造升級(jí)均價(jià)為450萬(wàn)元，資管改造費(fèi)用為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制將為金融IT行業(yè)帶來(lái)10.6億元增量需求。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)深化改革穩(wěn)步推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)IT投入將持續(xù)擴(kuò)張。隨著全面注冊(cè)制落地，做市商、對(duì)外開(kāi)放等制度也將逐步完善優(yōu)化，資本市場(chǎng)深化改革穩(wěn)步推進(jìn)，一方面，入市資金有望持續(xù)擴(kuò)大，資管行業(yè)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)；另一方面健全的資本市場(chǎng)將自上而下打開(kāi)證券公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的限制，多維度推動(dòng)券商業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。下游需求主體券商和資管的持續(xù)健康發(fā)展將為金融IT的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新共同推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)IT系統(tǒng)升級(jí)換代的需求。我們認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)制度逐步健全，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)健康成長(zhǎng)可期，帶動(dòng)金融IT進(jìn)入長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)周期。
　　投資建議：資本市場(chǎng)配置和規(guī)則的完善是必由之路，全面注冊(cè)制改革落地，金融機(jī)構(gòu)針對(duì)注冊(cè)制的系統(tǒng)更新改造需求增加。短期金融IT廠商將顯著受益于全面注冊(cè)制改革落地，長(zhǎng)期金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和提效的需求擴(kuò)張將帶動(dòng)金融IT行業(yè)邁向穩(wěn)增長(zhǎng)。建議關(guān)注：恒生電子、同花順、指南針等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；下游需求釋放不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期等。