>> 德邦證券-金工基金投資策略系列研究之三：行業(yè)輪動下滬深300增強策略及改進-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖承志 |
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投資要點：
概要：本篇文章以擴散指標行業(yè)輪動為基礎構建滬深300增強策略，先嘗試不加任何限制條件的選擇滬深300指數(shù)內(nèi)符合條件的行業(yè)內(nèi)全部股票，并以此為原始策略，逐步進行了結合主動權益基金持倉、限制個股權重和限制行業(yè)偏離程度三種改進嘗試。
在擴散指標行業(yè)輪動的條件下我們構建原始滬深300增強策略：2010年6月30日至2023年1月13日（下文提及回測期均為該日期區(qū)間），應用在中信一級行業(yè)的擴散指標輪動的滬深300增強策略累計收益414.76%，年化收益14.49%，最大回撤為-45.59%，夏普比率0.52，信息比率為0.88。從分年度的累計收益情況來看，整體上，回測期內(nèi)大部分年度累計收益率優(yōu)于滬深300，其中2022年策略年化收益-0.18%，超滬深300指數(shù)21.46%。
改進一：疊加主動權益基金持倉：我們參考基金投資策略系列研究第一篇《基于主動基金持倉的擴散指標行業(yè)輪動及改進》，將擴散指標應用于主動權益基金持倉上，構建擴散指標行業(yè)輪動的滬深300增強策略?；販y期內(nèi)，基于主動權益基金持倉的擴散指標行業(yè)輪動滬深300增強策略累計收益462.38%，年化收益為15.33%，最大回撤為-44.06%，夏普比率為0.56。其中2022年改進一策略累計收益率為30.65%，同年滬深300累計收益率為-21.63%，超額達52.29%。相較于原始增強策略，在疊加主動權益基金持倉后，策略最大回撤有所下降的同時收益有微弱的提升，夏普比率和calmar均有所提高，整體上，風險收益情況有所提升，信息比率由原來的0.88提升至0.97。
改進二：限制個股權重：我們對個股權重進行限制，在限制條件為10%的條件下，應用在主動權益基金持倉行業(yè)輪動的滬深300增強策略累計收益440.75%，年化收益14.96%，最大回撤為-45.15%，夏普比率0.55。其中2022年策略累計收益率為1.54%，超滬深300收益為23.17%。整體來看，相較于不限制個股權重的策略，改進二的信息比率較改進一僅僅下滑0.02，但是更貼近投資現(xiàn)實，故認為這尚為有效的嘗試。
改進三：限制行業(yè)權重偏離：我們進一步嘗試以滬深300指數(shù)的行業(yè)權重為基礎，依據(jù)擴散指標排序對行業(yè)權重進行不同程度的偏離構建滬深300增強策略，以此使策略的行業(yè)配置在偏離的情況下更貼近滬深300指數(shù)。本文采用加法和乘法兩種行業(yè)偏離限制方法，結果顯示無論使用加法還是使用乘法對行業(yè)權重進行偏離，策略相較于滬深300指數(shù)均可獲得一定超額收益，且超額收益曲線非常穩(wěn)定，超額年化波動率分別為0.05和0.04，信息比率分別為1.19和0.92。
風險提示：宏觀經(jīng)濟變化風險；新疫情惡化對全球宏觀經(jīng)濟帶來負面影響；政策環(huán)境超預期變動風險；指數(shù)系統(tǒng)性下跌風險；模型失效風險。
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