>> 安信證券-強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)籠罩下的A股基本面：漲價(jià)是最吸引的信號(hào)-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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5493KB |
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pdf 共37頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林榮雄 |
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回顧2022年A股基本面，新舊能源+高端制造的景氣主線非常明顯。在準(zhǔn)確識(shí)別景氣主線的基礎(chǔ)上，我們?cè)?022年二季度報(bào)告《A股基本面的新秩序:一場關(guān)于“含車量”的變革擔(dān)當(dāng)》提出：2022年A股基本面的關(guān)鍵詞是“含車量”，與車相關(guān)的領(lǐng)域大概率景氣程度較高，這個(gè)觀點(diǎn)在去年獲得充分驗(yàn)證。步入2023年，隨著疫情優(yōu)化調(diào)整和房地產(chǎn)政策調(diào)整，“大力全力拼經(jīng)濟(jì)”成為2023年上半年主基調(diào)，我們傾向于認(rèn)知2023年A股基本面逐級(jí)抬升，2023Q1將是全年盈利底部，預(yù)計(jì)全A兩非全年8%左右。
同時(shí)，在今年年度策略中，我們提出2023年產(chǎn)業(yè)賽道配置的兩條主線：消費(fèi)+安全（數(shù)字經(jīng)濟(jì)+國產(chǎn)替代），在這兩個(gè)領(lǐng)域中最吸引的邏輯在于在服務(wù)業(yè)和制造業(yè)中由于供給受限下疫后需求修復(fù)帶動(dòng)的價(jià)格上漲（事實(shí)上，這個(gè)方向并不少，例如游戲、啤酒、檢測服務(wù)、零食、化妝品，光掩模、酒店、工控設(shè)備等等）。在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的市場大環(huán)境中，沒有比漲價(jià)更令人為之振奮的信號(hào)，我們進(jìn)一步預(yù)判2023年上半年A股基本面的關(guān)鍵詞是“漲價(jià)”。
目前來看，本次2022年A股年報(bào)預(yù)告整體披露率為53.56%，全A預(yù)喜率只有39.31%，在我們長期跟蹤A股基本面的認(rèn)知中屬于同等披露率下的較低水平，透露出來的信息是2022Q4A股基本面增長是較Q3進(jìn)一步下行的，這點(diǎn)符合我們此前的判斷，也可以得到工業(yè)企業(yè)利潤的側(cè)面印證。但從投資而言，年報(bào)業(yè)績預(yù)告這并不影響當(dāng)前市場對(duì)“冬日里小陽春”持續(xù)性，在“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的階段，市場對(duì)于預(yù)期的定價(jià)明顯高于現(xiàn)實(shí)。畢竟景氣的波動(dòng)時(shí)常，但好價(jià)格難遇，當(dāng)我們看到優(yōu)秀的公司遇到一個(gè)好價(jià)格，景氣度只要不變得更差就應(yīng)該堅(jiān)決加倉，好價(jià)格往往是轉(zhuǎn)瞬即逝的。
根據(jù)已經(jīng)披露的2022年A股年報(bào)預(yù)告，我們推斷各領(lǐng)域業(yè)績?cè)鏊倥判驗(yàn)椋荷嫌钨Y源品（鋰、氟化工、鉀肥、磷化工、煤炭等）、新材料（正負(fù)極材料、電解液、隔膜、三元前驅(qū)體等）>新能源高端制造（鋰電、光伏）>新能源汽車零部件>新能源汽車整車>醫(yī)藥（CXO、新冠檢測設(shè)備、化學(xué)制劑、體外診斷）>消費(fèi)（必需消費(fèi)）>風(fēng)電、軍工>券商、保險(xiǎn)、銀行>房地產(chǎn)鏈>部分中游制造。
同時(shí)，在高景氣賽道中，我們推斷2022年內(nèi)部增速排序：新能源產(chǎn)業(yè)鏈（整體50%以上）>醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈（整體增速20%-30%）>半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（景氣分化嚴(yán)重）>軍工產(chǎn)業(yè)鏈（整體增速預(yù)計(jì)在10%左右）。
1、新能源產(chǎn)業(yè)鏈：儲(chǔ)能>光伏>鋰電>新能源車零部件>新能源整車>風(fēng)電
2、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈：半導(dǎo)體設(shè)備>半導(dǎo)體材料>汽車芯片相關(guān)設(shè)計(jì)>手機(jī)芯片相關(guān)設(shè)計(jì)
3、國防軍工產(chǎn)業(yè)鏈：軍工電子>造船>航空裝備
4、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：新冠相關(guān)藥>CXO>生物制藥>化學(xué)制藥
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行，后續(xù)披露率增加數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生變動(dòng)。
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