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事件：中遠(yuǎn)海能發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。預(yù)計(jì)2022年公司歸母凈利潤(rùn)為12.8-15.8億元，扣非后凈利潤(rùn)為12.2-15.2億元；預(yù)計(jì)公司息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）為63.6-67.6億元。
　　境外子公司擬分紅，彰顯公司發(fā)展信心。根據(jù)子公司資金情況、留存收益情況以及油運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏，公司擬調(diào)整境外各子公司分紅安排，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)相關(guān)境外子公司計(jì)提遞延所得稅負(fù)債、確認(rèn)當(dāng)期所得稅費(fèi)用，合計(jì)約6.5億元。
　　運(yùn)價(jià)隨石油貿(mào)易格局改變不斷攀升，公司捕捉市場(chǎng)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)四季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。俄烏沖突下，全球石油貿(mào)易格局結(jié)構(gòu)性變化帶來油輪運(yùn)距大幅增長(zhǎng)，據(jù)Clarksons估計(jì)，俄羅斯到歐洲的運(yùn)輸距離為1.4千海里，而西非、美國(guó)、中東到歐洲的運(yùn)輸距離分別為4.5、5.1、6.5千海里。美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的釋放有效刺激市場(chǎng)運(yùn)輸需求，VLCC-TD3C航線TCE自三季度開始復(fù)蘇，四季度沖高為61364美元/天，同比大幅增長(zhǎng)3406.5%，公司有效捕捉市場(chǎng)機(jī)遇，四季度業(yè)績(jī)大幅提升，單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.9-15.9億元（剔除遞延所得稅費(fèi)用后）。
　　中國(guó)石油消費(fèi)需求復(fù)蘇，有望提振油運(yùn)市場(chǎng)。我國(guó)原油消費(fèi)量變化是全球油運(yùn)市場(chǎng)的重要影響因素，2021年我國(guó)石油消費(fèi)占比達(dá)16.9%，對(duì)標(biāo)海外疫情管控逐步放松下，石油消費(fèi)需求復(fù)蘇，我國(guó)原油消費(fèi)需求恢復(fù)有望進(jìn)一步推動(dòng)海上原油運(yùn)輸需求上漲。
　　 VLCC在手訂單處于低位，環(huán)保政策實(shí)施進(jìn)一步收緊有效運(yùn)力。較高的造船成本以及不確定的燃料技術(shù)使得船東造船意愿較低，據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)顯示，目前VLCC在手訂單占比為2.9%，預(yù)測(cè)2023年運(yùn)力增速放緩為4.3%。IMO新規(guī)EEXI和CII于2023年1月1日正式實(shí)施，船速放緩使得有效運(yùn)力進(jìn)一步收緊，部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)的船舶加速拆除同樣會(huì)使得船舶供應(yīng)減少。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們看好多因素影響下外貿(mào)油運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)高彈性，公司精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)遇，靈活經(jīng)營(yíng)有望在外貿(mào)油運(yùn)市場(chǎng)上行周期獲利，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為14.5、38.2、51.4億元，每股收益分別為0.3、0.8、1.08元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)價(jià)上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。