>> 海通證券-信用債周報：城投債宜攻勢防御-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大小： |
1840KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜珮珊 |
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城投債宜攻勢防御
城投債依然是2023年信用債投資的主題，無論是站在排查風險抑或挖掘收益視角，相比2022年初市場大勢看好城投債居多的局面，2023年初城投債則出師不利、負面輿情不斷，當前市場機構(gòu)顯然對城投債分歧是加大的，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1）部分機構(gòu)或一如既往堅定看好城投債，無論是出于理性判斷或者信仰視角，但是實際上二者并未完全獨立；2）弱現(xiàn)實下，部分機構(gòu)或調(diào)整倉位，尤其是對于前期城投債持倉占比已然較高機構(gòu)；3）部分前期看空城投，對城投債配置偏好一般的機構(gòu)，今年則可能想挖掘、捕捉城投債價值機會，尤其是事件沖擊后階段性的交易機會；4）其他觀點，不再展開。
我們認為，弱現(xiàn)實固然存在，但是不應(yīng)過度悲觀，城投債策略，相比進攻、防守，我們認為攻勢防御策略或許更佳。
利差監(jiān)測與分析：1）本周債市信用利差走闊或持平。等級利差分化，期限利差收窄；2）代表行業(yè)橫向比較：房地產(chǎn)、煤炭利差收窄，鋼鐵、非銀金融行業(yè)信用利差收窄、超額利差走闊，電力行業(yè)利差小幅收窄；3）代表區(qū)域橫向比較：江蘇省/江西省/四川省/云南省信用利差收窄、超額利差走闊，山東省利差收窄，天津市利差大幅走闊。
本周市場回顧：本周凈融資-305.11億元。其中總發(fā)行621.88億元，總到期926.99億元，周度凈流出環(huán)比收窄。具體來看，城投債凈融資-181.57億元，非城投凈融資-123.54億元。
本周評級調(diào)整及違約情況回顧：本周無評級調(diào)整主體、無新增違約主體，新增違約或展期債券4只：H1陽城01、20鴻達02、20金科地產(chǎn)MTN001和20泛控01。
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