>> 西部證券-國產(chǎn)打印機行業(yè)專題報告：A3打印機開辟國產(chǎn)化新賽道，漢光奔圖或成雙寡頭-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大小： |
584KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
邢開允,趙宇陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
打印機國產(chǎn)化加速。1）激光打印機單機價值量高于噴墨打印機，優(yōu)點主要是打印速度快，穩(wěn)定性高，焊材便宜，缺點主要是會產(chǎn)生有害物質(zhì)，聲音大以及功率大。從激光打印機市場競爭格局來看，外資為主，美日系壟斷市場，目前惠普占據(jù)國內(nèi)和國外絕對領(lǐng)導(dǎo)地位。打印機整體市場規(guī)模可觀，賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，A3激光打印機銷售額已經(jīng)占領(lǐng)打印機市場2/3，但是目前行業(yè)出貨量滲透率低，不到5%；2）商用市場和國產(chǎn)化打印機產(chǎn)品外觀相似，核心部件自主化程度高。中船漢光招股說明書顯示，目前在國產(chǎn)化打印機的核心技術(shù)除了基礎(chǔ)專利和關(guān)鍵元器件外，還體現(xiàn)在：固件、軟件等領(lǐng)域。安全性保密性是行業(yè)發(fā)展主要驅(qū)動力，經(jīng)過我們測算，國產(chǎn)化打印機空間可達143億元。
打印機耗材是廠商重要利潤來源，耗材隨打印機國產(chǎn)化發(fā)展。原裝耗材憑借穩(wěn)定的性能和質(zhì)量占據(jù)了耗材市場的主要份額，硒鼓占據(jù)在我國占據(jù)大部分打印機耗材市場。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，2020年我國硒鼓銷售額為78億元，占據(jù)全部打印耗材銷售額達84%。其中原裝硒鼓銷售額為39億元，占據(jù)硒鼓銷售總額的50%。
打印機國產(chǎn)化背景下，深耕打印機/打印機耗材領(lǐng)域多年的廠商脫穎而出：
中船漢光：國有股東背景，打印機國產(chǎn)化進程推動者。1）公司主要營收來源于墨粉和OPC鼓，為公司貢獻主要利潤。2）公司盈利水平穩(wěn)定，在同行對比中，費用控制能力優(yōu)秀。3）公司信息安全復(fù)印機業(yè)務(wù)分為安全增強復(fù)印機和信息化安全復(fù)合機，在國產(chǎn)型號機型中種類最為豐富，產(chǎn)品形態(tài)最多。4）國有股東背景，渠道市場化運作，信創(chuàng)產(chǎn)品技術(shù)能力強，有強大的背景優(yōu)勢。5）公司逐年縮小差距并達到原裝耗材廠商水平，在原裝耗材市場已經(jīng)具備了與海外廠商展開競爭的要素。
納思達：打印機全產(chǎn)業(yè)鏈布局。1）公司業(yè)務(wù)多元化布局，內(nèi)生盈利能力提升。2）未來隨著芯片收入占比的提升，公司的毛利率繼續(xù)上行。3）公司打印機業(yè)務(wù)整體出貨量在全球激光打印機市場份額中排名第四位。4）隨著奔圖打印機保有量和消耗速度的上升，公司原裝耗材銷量有望進一步增長。5）芯片業(yè)務(wù)：SoC芯片自主可控性強，實現(xiàn)真正國產(chǎn)化。
建議關(guān)注：中船漢光（300847.SZ）、納思達（002180.SZ）。
風(fēng)險提示：下游需求發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
