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1、萬華化學(xué)上調(diào)2月MDI掛牌價(jià):公司聚合MDI掛牌價(jià)1.7萬元/噸（比1月份價(jià)格上調(diào)1000元/噸），純MDI掛牌價(jià)2.25萬元/噸（比1月份價(jià)格上調(diào)2000元/噸）。根據(jù)隆眾資訊，2023年1月聚合MDI/純MDI均價(jià)分別為1.52/1.78萬元/噸，環(huán)比+4.6%+7.7%。供給端，2023年1月，MDI裝置檢修集中結(jié)束，整體開工負(fù)荷維持低位；聚合MDI產(chǎn)能利用率67%，環(huán)比下降1pct。據(jù)隆眾資訊，1月份國內(nèi)裝置整體開工負(fù)荷維持低位，巴斯夫重慶40萬噸裝置預(yù)計(jì)2月5日停車檢修；供給端整體放量有限，支撐掛牌價(jià)上調(diào)。需求端，隨著疫情防控政策變化，需求端回暖，預(yù)計(jì)國內(nèi)下游冰箱冰柜、地產(chǎn)、家具、涂料需求隨地產(chǎn)行業(yè)回暖邊際復(fù)蘇。
　　2、歐美MDI市場持續(xù)走弱，下游需求不振。海外市場，北美市場，1月MDI市場供大于求，價(jià)格整體呈下降趨勢。據(jù)ICIS，2023年1月美國聚合MDI/純MDI均價(jià)分別為4390/4970美元/噸）（2.95/3.34萬元/噸），環(huán)比-0.7%/-0.4%。供給端，美國主要MDI供應(yīng)商有巴斯夫、科思創(chuàng)、陶氏以及亨斯曼，開工率保持穩(wěn)定，一月美國MDI進(jìn)口量大幅增長，支撐供給持續(xù)走強(qiáng)。需求端，受美聯(lián)儲加息影響，下游建筑市場實(shí)際需求疲軟。據(jù)ICIS，2023年1月歐洲聚合MDI/純MDI均價(jià)分別為2488/2863歐元（1.83/2.10萬元/噸），環(huán)比-2.0%/-0.9%。供給端，歐洲能源價(jià)格高啟，主要供應(yīng)商開工率不振，MDI進(jìn)口量持續(xù)增長。需求端，歐洲高通脹引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，下游建筑市場新項(xiàng)目建設(shè)速度放緩，短期內(nèi)暫無修復(fù)預(yù)期。
　　3、萬華化學(xué)光學(xué)產(chǎn)品加工平臺順利投用。近年來，萬華化學(xué)PC及PMMA產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光學(xué)領(lǐng)域。公司利用自身生產(chǎn)研發(fā)優(yōu)勢，開發(fā)下游應(yīng)用場景，深耕光學(xué)領(lǐng)域，提升產(chǎn)品附加值。公司順利于磁山研發(fā)中心搭建光學(xué)產(chǎn)品加工平臺，進(jìn)行專用光學(xué)級產(chǎn)品試驗(yàn)研究，支持光學(xué)產(chǎn)品原材料開發(fā)，提供差異化優(yōu)質(zhì)光學(xué)材料及更優(yōu)技術(shù)解決方案。
　　4、盈利預(yù)測與投資評級：我們看好未來幾年規(guī)劃項(xiàng)目逐漸落地能夠有效提升公司盈利水平。公司新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，核心產(chǎn)品產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)逐步增強(qiáng)，營收、利潤有望快速提升。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為1701.53/1851.55/2204.53億元，歸母凈利潤為177.75/220.75/279.92億元，對應(yīng)PE為17.67/14.23/11.22，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)。