>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：鉀肥等子行業(yè)22年業(yè)績增幅靠前，23年關(guān)注需求復(fù)蘇下龍頭成長-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 2912KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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2022年油服、鉀肥等子行業(yè)累計業(yè)績增幅靠前，業(yè)績預(yù)告“預(yù)喜率”有所下滑。截至1月31日，中信分類下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度業(yè)績預(yù)告，占比53.4%，相較于2021年下滑約2.6pct，此外共有4家上市公司披露2022年度業(yè)績快報，合計占比54.2%。在披露了業(yè)績預(yù)告/快報的276家上市公司中，2022年度業(yè)績實現(xiàn)“預(yù)增”、“扭虧”、“略增”、“續(xù)盈”的企業(yè)共有137家企業(yè)，合計占比約為49.6%，該數(shù)據(jù)相較于2021年下滑約24.7pct。在預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的125家化工上市企業(yè)中，油田服務(wù)行業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的上市公司累計業(yè)績增幅最高，達(dá)到487.5%。另外，改性塑料、印染化學(xué)品、其他化學(xué)原料、鉀肥、民爆用品、其他石化6個子行業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的上市公司累計業(yè)績增幅均超過200%。
鉀肥等周期品量價齊升業(yè)績表現(xiàn)突出，23年關(guān)注需求復(fù)蘇下細(xì)分行業(yè)龍頭業(yè)績成長。（1）鉀肥：氯化鉀及碳酸鋰的量價齊升顯著帶動企業(yè)業(yè)績上漲，后續(xù)伴隨著春耕需求旺季的來臨，以及考慮到當(dāng)前俄烏地緣政治形勢對于國際鉀肥供應(yīng)和價格的影響，氯化鉀價格將獲得支撐，有望維持在相對較高水平。（2）磷肥：磷肥及磷化工行業(yè)上市公司的業(yè)績增長主要得益于磷酸一銨、磷酸二銨等代表性磷肥及磷化工產(chǎn)品價格的大幅上漲。同時，對于擁有磷礦產(chǎn)能或資源儲備的企業(yè)而言，磷礦價格的大幅上漲也對相關(guān)上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來了積極的影響。（3）農(nóng)藥：農(nóng)藥原藥價格上行帶動農(nóng)藥企業(yè)業(yè)績增長，2022年國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格指數(shù)均值同比上漲14.4%。然而自22年下半年以來，國內(nèi)原藥價格持續(xù)回落，疊加行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，我們建議關(guān)注農(nóng)藥頭部企業(yè)以及重點(diǎn)細(xì)分品種龍頭。（4）純堿：2022年純堿銷售量價齊升，行業(yè)龍頭業(yè)績大幅上漲。2023年上半年在地產(chǎn)提振和光伏需求旺盛的情形下，外加23H1暫無新增產(chǎn)能，行業(yè)供需格局仍將偏緊，純堿價格有望維持高位運(yùn)行。（5）鋰電化學(xué)品：2022年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量接近翻倍，大幅拉動上游鋰電化學(xué)品需求?？紤]到后續(xù)鋰電材料相關(guān)廠家仍有較大規(guī)模的新增產(chǎn)能放出，鋰電材料行業(yè)的競爭將進(jìn)一步加劇，產(chǎn)能規(guī)模大、成本控制能力突出的頭部企業(yè)將會更具競爭力。
板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊漲跌不一，本周上證指數(shù)跌幅為0.04%，深證成指漲幅為0.61%，滬深300指數(shù)跌幅為0.95%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.23%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為2.6%，漲跌幅位居所有板塊第9位。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬潤股份、瑞聯(lián)新材、奧來德、濮陽惠成。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險分析：油價快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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