>> 華泰期貨-白糖月報(bào)：印度預(yù)估產(chǎn)量下調(diào)，原糖創(chuàng)六年新高-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊澤元 |
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策略摘要
目前印度2022/23榨季的糖產(chǎn)量預(yù)估為3400萬噸，比之前的預(yù)測(cè)下降7%，同比上榨季減產(chǎn)200萬噸。而印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠(yuǎn)低于上榨季的1100萬噸，在印度產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)后，印度政府2022/23榨季可能不允許進(jìn)一步出口。從中期來看，市場(chǎng)預(yù)估印度產(chǎn)量可能從3600萬噸下降至3400萬噸，但仍為歷史第二高產(chǎn)量。另一方面目前巴西含水乙醇價(jià)格遠(yuǎn)低于原糖價(jià)格，今年4月份開啟的巴西新榨季增產(chǎn)潛力較大，能夠有效補(bǔ)充供應(yīng)。國內(nèi)方面短線鄭糖跟隨外盤上漲。從中期來看，國內(nèi)庫存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)計(jì)中長期維持區(qū)間震蕩。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
行情回顧：1月鄭糖主力合約上漲，因市場(chǎng)關(guān)注印度2022/23榨季糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至3400萬噸，比之前的預(yù)測(cè)下降7%，同比上榨季減產(chǎn)200萬噸。目前印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠(yuǎn)低于上榨季的1100萬噸，在印度產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)后，印度政府2022/23榨季可能不允許進(jìn)一步出口。國內(nèi)方面，集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，不過高價(jià)下中下游采購意愿不強(qiáng)，整體成交一般。截止1月30日收盤，鄭糖主力合約收于5870元/噸，月度價(jià)格環(huán)比上漲86元/噸，漲幅1.49%。ICE原糖3月合約收于21.8美分/磅，月度價(jià)格環(huán)比上漲1.75美分/磅，漲幅8.73%?，F(xiàn)貨方面，廣西白糖現(xiàn)貨價(jià)格5780元/噸，月度環(huán)比上漲140元/噸?；罘矫?，廣西現(xiàn)貨對(duì)比鄭糖主力合約基差-90元/噸，月度環(huán)比走強(qiáng)40元/噸。進(jìn)口成本方面，巴西配額外進(jìn)口成本6518元/噸，月度環(huán)比上漲48元/噸。
供給方面：截至12月底2022/23榨季全國共生產(chǎn)食糖325萬噸，同比增加47萬噸。2022年12月我國進(jìn)口食糖52萬噸，同比增加12.46萬噸，增幅31.52%。2022年全年累計(jì)進(jìn)口食糖527.50萬噸，同比減少39.02萬噸，降幅6.89%。2022/23榨季截至12月累計(jì)進(jìn)口食糖177.16萬噸，同比減少5.76萬噸，降幅3.15%。2022年12月我國進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉7.33萬噸，同比減少2.05萬噸。
消費(fèi)方面：截至12月底2022/23榨季全國累計(jì)銷售食糖150萬噸，同比增加21萬噸，累計(jì)銷糖率46.15%，同比下滑0.05%；全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5710元/噸，同比下跌66元/噸；12月成品白糖平均銷售價(jià)格5716元/噸。
庫存方面：12月全國工業(yè)庫存175萬噸，同比增加25萬噸。
巴西方面：1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬噸，較去年同期增加了44萬噸，是因去年此時(shí)壓榨工作實(shí)際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為131.06kg/噸；制糖比為35.34%；產(chǎn)乙醇2.08億升，較去年同期的1.45億升增加了0.63億升，同比增幅達(dá)43.31%；產(chǎn)糖量為1.9萬噸。2022/23榨季截至1月上半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為54208.7萬噸，較去年同期的52261.6萬噸增加了1947.1萬噸，同比增幅達(dá)3.73%；甘蔗ATR為141.15kg/噸，較去年同期的142.98kg/噸下降了1.83kg/噸；累計(jì)制糖比為45.93%，較去年同期的45.03%增加了0.90%；累計(jì)產(chǎn)乙醇276.73億升，較去年同期的267.91億升增加了8.82億升，同比增幅達(dá)3.29%；累計(jì)產(chǎn)糖量為3348.3萬噸，較去年同期的3206.1萬噸增加了142.2萬噸，同比增幅達(dá)4.43%。
印度方面：印度糖廠協(xié)會(huì)（ISMA）發(fā)布的公告顯示，2022/23榨季截至1月31日，印度食糖產(chǎn)量為1935萬噸，較去年同期的1871萬噸提高64萬噸。尚在壓榨糖廠516家，高于去年同期的509家；當(dāng)前已有4家糖廠停止壓榨作業(yè)，去年同期為1家。2022/23榨季截至1月28日，糖廠已簽訂了約550萬噸食糖出口合同，其中180萬噸已經(jīng)發(fā)運(yùn)。
泰國方面：泰國2022/23榨季截至1月20日，累計(jì)甘蔗入榨量為3813.16萬噸，含糖分為12.64%，產(chǎn)糖率為10.611%；累計(jì)產(chǎn)糖量為404.60萬噸，其中白糖產(chǎn)量為63.99噸，原糖產(chǎn)量為330.2萬噸，精制糖產(chǎn)量為10.41萬噸。
行情展望：目前印度2022/23榨季的糖產(chǎn)量預(yù)估為3400萬噸，比之前的預(yù)測(cè)下降7%，同比上榨季減產(chǎn)200萬噸。而印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠(yuǎn)低于上榨季的1100萬噸，在印度產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)后，印度政府2022/23榨季可能不允許進(jìn)一步出口。從中期來看，市場(chǎng)預(yù)估印度產(chǎn)量可能從3600萬噸下降至3400萬噸，但仍為歷史第二高產(chǎn)量。另一方面目前巴西含水乙醇價(jià)格遠(yuǎn)低于原糖價(jià)格，今年4月份開啟的巴西新榨季增產(chǎn)潛力較大，能夠有效補(bǔ)充供應(yīng)。國內(nèi)方面短線鄭糖跟隨外盤上漲。從中期來看，國內(nèi)庫存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)中長期維持區(qū)間震蕩。
■觀點(diǎn)
短線震蕩上漲、中長期區(qū)間震蕩
■關(guān)注
原油走勢(shì)、印度出口政策、印度和泰國開榨情況
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