>> 國(guó)信證券-煤炭2月投資策略(2月第1周)：火電用煤仍增長(zhǎng)，復(fù)蘇遲到不缺席-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1091KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1.煤炭板塊收跌，跑輸滬深300指數(shù)。中信煤炭行業(yè)收跌1.31%，滬深300指數(shù)下跌0.95%，跑輸滬深300指數(shù)0.36個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周16只股價(jià)上漲，17只下跌，2只持平。
2.火電用煤仍增長(zhǎng)，復(fù)蘇遲到不缺席。考慮到中電聯(lián)預(yù)計(jì)2023年全社會(huì)用電量增長(zhǎng)6%左右（約增加5033億千瓦時(shí)），新能源增量1836.6-3297.6億千瓦時(shí)，剩下的電力主要由煤電來(lái)補(bǔ)充，因此煤電增量1735.5-3196.6億千瓦時(shí)（中值2466億千瓦時(shí)）、同比增長(zhǎng)3.3%-6.0%（中值4.7%）。需求會(huì)遲到不會(huì)缺席，前兩年受壓制的需求將會(huì)釋放。
3.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1月27日-2月2日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為767萬(wàn)噸，比上周日均銷量增加226萬(wàn)噸，增加41.7%，比上月同期增加50萬(wàn)噸，增加7.0%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周增加44.1%，煉焦煤銷量較上周增加36.3%，無(wú)煙煤銷量較上周增加31.0%。截至2月2日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭庫(kù)存總量（含港存）2145萬(wàn)噸，比上周增加3.6%，比上月同期增加69萬(wàn)噸，增加3.3%。
4.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)734元/噸，周環(huán)比持平，中國(guó)進(jìn)口電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)1346元/噸，周環(huán)比下跌11.85%。從港口看，動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比全面下跌；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比下跌2.04%，榆林環(huán)比下跌1.34%，鄂爾多斯環(huán)比下跌0.1%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比下跌9.85%；動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)格795.6元/噸，周環(huán)比持平。庫(kù)存方面，秦皇島煤炭庫(kù)存649萬(wàn)噸，周環(huán)比增加44萬(wàn)噸；CCTD主流港口庫(kù)存合計(jì)5517.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增加16.9萬(wàn)噸。
5.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為2500元/噸，周環(huán)比持平，產(chǎn)地柳林、呂梁、六盤水主焦煤價(jià)格周環(huán)比持平；澳洲峰景焦煤價(jià)格周環(huán)比上漲2.65%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1802.5元/噸，周環(huán)比下跌4.62%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格2837元/噸，周環(huán)比持平；二級(jí)冶金焦價(jià)格2685元/噸，周環(huán)比持平；螺紋價(jià)格4130元/噸，周環(huán)比下跌1.2%。庫(kù)存方面，京唐港煉焦煤庫(kù)存65.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少8萬(wàn)噸（10.88%）；獨(dú)立焦化廠總庫(kù)存874.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少48.6萬(wàn)噸（10.88%）；可用天數(shù)11.7天，周環(huán)比減少0.7天。
6.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：陽(yáng)泉無(wú)煙煤價(jià)格（小塊）1780元/噸，周環(huán)比下跌100元/噸；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)2713.89元/噸，周環(huán)比下跌90元/噸；河南市場(chǎng)尿素出廠價(jià)（小顆粒）2760元/噸，周環(huán)比上漲50.37元/噸；純堿（重質(zhì)）純堿均價(jià)2997.5元/噸，周環(huán)比上漲113.72元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)3783.33元/噸，周環(huán)比下跌33.34元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)價(jià)6211.11元/噸，下跌355.14元/噸,；華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)（主流價(jià)）4160元/噸，周環(huán)比下跌201元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)9150元/噸，周環(huán)比持平。
7.投資建議：海外原油、天然氣價(jià)格均回落，國(guó)內(nèi)供需雙弱，高庫(kù)存下煤價(jià)短期承壓，隨著復(fù)工進(jìn)行，煤價(jià)下行壓力由港口到坑口傳導(dǎo)，港口煤價(jià)的支撐在1000元/噸?；久娣矫妫倨诤笾芏裙┙o有所恢復(fù)，煤企庫(kù)存周環(huán)比上漲，下游需求整體偏弱，化工用煤維持高位，水泥、鋼鐵、電力耗煤需求有所改善，但仍處于低位。動(dòng)力煤方面，港口煤價(jià)回落；煉焦煤價(jià)格持平，焦鋼博弈；煤化工用煤維持高位，產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。動(dòng)力煤庫(kù)存高，焦煤庫(kù)存較低。2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，能源需求仍有韌性，等待煤價(jià)回落企穩(wěn)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。關(guān)注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)、盤江股份、金能科技；關(guān)注動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)以及轉(zhuǎn)型新能源的華陽(yáng)股份、美錦能源，關(guān)注煤機(jī)龍頭天地科技。
8.風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情的反復(fù)；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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