>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：消費電子和半導(dǎo)體新材料依然是重點關(guān)注的方向-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
499KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.消費電子景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈以及具有定制差異化技術(shù)的精細材料供應(yīng)商投資機會更為明確，OLED產(chǎn)業(yè)鏈推薦OLED終端材料領(lǐng)域萊特光電、PI薄膜領(lǐng)域瑞華泰，建議關(guān)注OLED中間體領(lǐng)域萬潤股份、濮陽惠成、瑞聯(lián)新材；精細材料供應(yīng)商推薦粉體填料領(lǐng)域聯(lián)瑞新材，建議關(guān)注納米鍍膜領(lǐng)域菲沃泰。2.據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)和彭博社報道，日美荷三國“圍繞尖端半導(dǎo)體的對華出口管制”進行了磋商，日荷將實施美國政府已啟動的對華半導(dǎo)體出口管制的部分內(nèi)容，建議關(guān)注國產(chǎn)替代提升空間大的細分方向和具備海外供應(yīng)能力的龍頭公司，推薦光刻膠領(lǐng)域華懋科技、刻蝕用硅材料領(lǐng)域神工股份、零部件領(lǐng)域新萊應(yīng)材、硅片領(lǐng)域TCL中環(huán)。3.風(fēng)電行業(yè)招標旺盛帶來海風(fēng)零部件需求放量，風(fēng)電領(lǐng)域建議關(guān)注二線海纜企業(yè)寶勝股份、起帆電纜、漢纜股份，塔筒樁基領(lǐng)域海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能，碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹和原絲吉林碳谷。
▍中長期成長邏輯的標的估值仍處于合理區(qū)間，2023年上半年有望進入業(yè)績驅(qū)動小行情，建議提前布局相關(guān)龍頭標的和彈性標的。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（1月30日-2月3日）上漲4.2%，高于萬得全A指數(shù)0.9%的漲幅，成長風(fēng)格明顯。目前來看，市場活躍度持續(xù)提升，我們認為在疫情消退推動供應(yīng)和需求雙重修復(fù)下，有望進入業(yè)績驅(qū)動小行情。目前部分中長期偏成長邏輯的標的估值仍處于合理區(qū)間，有較明確的投資價值，我們看好消費電子、半導(dǎo)體、海風(fēng)、合成生物學(xué)、光伏等板塊，建議關(guān)注OLED與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、海纜、塔筒、軸承、生物類材料、光伏輔材、碳纖維、高純石英砂等細分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標的與彈性標的。
▍電子&半導(dǎo)體新材料：看好景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資機會以及具有定制差異化技術(shù)的精細材料供應(yīng)商；看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈限制加碼壓力下國產(chǎn)替代的持續(xù)演繹。
電子材料方面：2022年，在面板整體需求低迷及價格跌破成本線的壓力下：1）面板廠商加大生產(chǎn)管控力度，稼動率維持在較低水平；2）面板的出貨量及出貨面積均回落到了2020年的水平；3）不同尺寸的面板價格已經(jīng)出現(xiàn)了底部位置的拐點向上。我們認為在此低基數(shù)下，2023年面板出貨的同比提升具備較大概率。參考京東方、深天馬、維信諾等面板公司的季度營收數(shù)據(jù)，Q1往往是收入較低的傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計行業(yè)數(shù)據(jù)有望在2023年Q2、Q3出現(xiàn)明顯的同比及環(huán)比改善。伴隨下游需求的恢復(fù)，材料公司有望實現(xiàn)業(yè)績和估值的同步提升。OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游材料因其附加值相對高，盈利能力受原材料價格擾動更少，疊加國產(chǎn)替代的邏輯，具備更強的業(yè)績彈性。重點推薦萊特光電（OLED終端材料）、瑞華泰（PI薄膜），建議關(guān)注估值水平已處于低位的OLED中間體公司萬潤股份、濮陽惠成、瑞聯(lián)新材。此外，消費電子產(chǎn)品的升級換代更將進一步推升下游客戶對差異化技術(shù)的需求，推薦聯(lián)瑞新材（粉體填料），建議關(guān)注菲沃泰（納米鍍膜）。
半導(dǎo)體材料方面：據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報道，美國政府1月27日表示，已和日本、荷蘭的政府高官在華盛頓“圍繞尖端半導(dǎo)體的對華出口管制”進行了磋商。美國彭博通訊社1月27日報道稱，在同一天的磋商中，日美荷三國已達成共識，日本與荷蘭也將實施美國政府已啟動的對華半導(dǎo)體出口管制的部分內(nèi)容。在美國對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制逐步加碼趨勢下，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的對內(nèi)需求重要性凸顯，中長期來看，國產(chǎn)替代將成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)主線，半導(dǎo)體材料端建議關(guān)注國產(chǎn)替代提升空間大的細分方向和具備海外供應(yīng)能力的龍頭公司，重點推薦光刻膠板塊的華懋科技，以及具備國產(chǎn)替代提升邏輯和海外供應(yīng)能力的神工股份（刻蝕用硅材料）、新萊應(yīng)材（零部件）、TCL中環(huán)（硅片）。
▍新能源&電力材料：開年來風(fēng)電行業(yè)招標旺盛，建議關(guān)注受益海風(fēng)放量的零部件環(huán)節(jié)；硅料價格超跌反彈，繼續(xù)推薦受益需求放量及技術(shù)迭代的輔材環(huán)節(jié)。
風(fēng)電材料方面：根據(jù)中國招投標公共服務(wù)平臺數(shù)據(jù)，2023年1月風(fēng)電項目招標已超過10GW，在去年全年招標高企的狀態(tài)下，招標高景氣狀態(tài)持續(xù)。1）海纜：一線企業(yè)產(chǎn)能吃緊帶來的訂單向二線企業(yè)出現(xiàn)外溢，二線企業(yè)有望憑借性價比優(yōu)勢獲取市場份額，顯著增厚公司盈利能力。建議關(guān)注二線海纜企業(yè)寶勝股份、起帆電纜、漢纜股份。2）塔筒樁基：建議關(guān)注海風(fēng)放量以及大型化趨勢下，抗通縮能力較強的海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能。3）碳纖維：風(fēng)電裝機復(fù)蘇的預(yù)期或?qū)浹a該領(lǐng)域碳纖維低價競爭的負面影響，相關(guān)碳纖維企業(yè)的盈利彈性或因“量”的放大而走高，具有成本優(yōu)勢的供應(yīng)商將更具有競爭力，建議關(guān)注T700-12K碳纖維龍頭中復(fù)神鷹、原絲龍頭吉林碳谷。
光伏材料方面：根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)單晶復(fù)投料/致密料成交均價分別為21.75/21.52萬元/噸，環(huán)比節(jié)前漲幅31.02%/31.22%；1月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約10.14萬噸，環(huán)比增加4.9%。硅業(yè)分會預(yù)計1季度國內(nèi)多晶硅月均產(chǎn)量在10.5萬噸左右，根據(jù)目前上下游排產(chǎn)計劃判斷，1季度硅料供需相對平衡。排產(chǎn)回升過
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