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投資要點(diǎn)
　　重點(diǎn)推薦：拼多多、美團(tuán)、華住、家家悅。建議關(guān)注：錦江酒店、達(dá)達(dá)集團(tuán)、重慶百貨。
　　觀點(diǎn)：電商今年預(yù)期修復(fù)動能強(qiáng)，阿里巴巴、京東以及拼多多政策上的緩解，降低了投資人對政策的擔(dān)憂；在消費(fèi)復(fù)蘇上，阿里巴巴、京東以及拼多多都相對較為受益，增速角度來看，預(yù)計(jì)拼多多大于京東大于阿里巴巴。今年無論從政策面還是基本面，電商的估值修復(fù)以及EPS增長的確定性較強(qiáng)。第二條主線是線下場景修復(fù)，重點(diǎn)看疫后場景修復(fù)，以及客流量提升后的同店恢復(fù)情況，從復(fù)蘇節(jié)奏上看，酒店速度更快，價(jià)格彈性更高，從春節(jié)數(shù)據(jù)上可以看到相關(guān)的反饋。另外，線下商超&百貨的同店在今年春節(jié)期間超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注修復(fù)+成長的標(biāo)的重慶百貨和家家悅。
　　餐飲數(shù)據(jù)：中國飯店協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，超七成受調(diào)查住宿企業(yè)反饋春節(jié)假期間的營業(yè)收入已恢復(fù)至疫情前水平，其中近40%實(shí)現(xiàn)反超，較2019年春節(jié)同期平均增長15.6%。超六成受調(diào)查餐飲企業(yè)反饋春節(jié)假期間的營業(yè)收入已恢復(fù)至疫情前水平，其中40%與2019年春節(jié)同期持平，20%高于2019年春節(jié)同期，平均增長10%。1、疫情防控政策調(diào)整刺激了大眾出行的熱情，出行需求的增加拉動了餐飲住宿企業(yè)春節(jié)假期間的恢復(fù)發(fā)展。2、新消費(fèi)形式帶來了新的增長點(diǎn)。疫情期間，預(yù)制菜、外賣產(chǎn)品和半成品對餐飲企業(yè)的收入貢獻(xiàn)率上升。放開后，“到店+到家”雙軌驅(qū)動，為餐飲企業(yè)恢復(fù)發(fā)展提供動力。此外，特色服務(wù)，品質(zhì)消費(fèi)帶給企業(yè)新的發(fā)展可能，如部分企業(yè)提供的深夜堂食、酒吧、溫泉等夜間消費(fèi)服務(wù)，也為業(yè)績恢復(fù)做出貢獻(xiàn)。
　　酒店數(shù)據(jù)：錦江酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，1月23日及1月24日，旗下全國酒店平均入住率均超去年同期50%；1月23日開始，旗下全國滿房酒店數(shù)連續(xù)四日較去年同期翻一番以上；且入住率和滿房酒店數(shù)最高的1月25日，旗下全國酒店綜合RevPAR較去年同比提升94.4%，已接近恢復(fù)至疫情前水平。
　　2023年春節(jié)期間，華住集團(tuán)旗下酒店的數(shù)據(jù)平均每間可供出租客房收入（RevPAR）同比增長超120%，平均出租率同比最高增長70%，其中，長線旅游市場以及熱門城市的經(jīng)營水平超出預(yù)期，中、高檔酒店增長明顯，西南地區(qū)平均出租率將近80%。
　　2023年春節(jié)期間(除夕-初四)，如家酒店集團(tuán)RevPAR恢復(fù)至2019年春節(jié)同期的近九成，均價(jià)已超2019年同期。如家酒店集團(tuán)中高端事業(yè)部的揚(yáng)州、南京、廈門、云南、西安等旅游城市復(fù)蘇明顯。華北城區(qū)、華西城區(qū)春節(jié)經(jīng)營數(shù)據(jù)均超越2019年同期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情擾動風(fēng)險(xiǎn)。